莫怪天凉好个秋 【转】

智汇先生

预测失误是当前研究报告的一大通病，甚至可以这么说：以“年”为预测单位，研究机构就没有说对过。绝大多数机构都要等看了半年报之后，才能对全年盈利有一个相对准确的判断。至于年初那个错误的预测，研究机构总会用各种借口搪塞过去。

本周某研究机构在解释为何上半年空调行业营收差于预期时，便用了这样一个借口：天气不好。研究机构对此是这样解释的：

全国范围内降雨较多导致今年传统销售旺季呈偏凉夏天气，在此背景下空调终端市场销售受到一定影响。另外，经销商对后市预期较为悲观及资金面紧张使得经销商短期内备货意愿不强，这也直接导致了行业整体出货表现相对较差；除此之外，去年同期行业出货基数相对依旧偏高（当月内销增长29.98%），使得在需求透支背景下出货下滑也属正常。

这个理由看似有些道理，天气凉快了，空调需求自然不强烈。可实际上，所谓的“凉夏”只是高温天数有所减少，全国范围内今夏的最高气温并不低。相信对此各位网友肯定有自己的感受。难道凉快几天就会让空调销售下滑10%吗？（上半年销售同比下滑9.97%）显然，研究机构并未抓住问题的实质。

我们不妨简单思考一下，空调是什么？是大家电（没错，就是京东和苏宁在打价格战的东西），既然是“家电”，自然要先有家，后有电器。那么上半年“家”的销售情况如何呢？查看一下海通、中金等券商的报告就可以知道，上半年全国房地产销售面积为3.99亿平方米（月均6650万平米），同比减少了10%。而去年1-7月，全国商品房销售面积5.2亿平方米（月均7428万平米），同比（相比前年）增长13.6%。而去年上半年空调销售量同样是两位数增长的。难道这是用“天气热”就能简单解释的？

显然，这位行业研究员严重忽视了家电、家具、家装等下游行业与房地产行业的相互关系。简单把上半年的空调销售下降归结为“气候太怡人”，并由此得出：

尽管年初至今空调行业出货有所下滑，但相对较大的增长空间使得其整体增速依然最为确定，短期增速波动不改长期增长趋势。

可如果我们把房地产行业加进来考虑，结果还一样吗？

由于各方普遍预计限购政策难以放开，因此未来购房市场更多是刚需市场。而中金在近期的一份地产行业中期报告中认为，全国每年的刚需面积只有约6-7亿平方米。对比上半年销售3.99亿平，7亿平着实不是一个令人乐观的数字。在此背景下，家电行业何来春天？

目前如果要推荐家电行业，不妨从成本角度，看看经济下行背景下，成本是否比收入降低得更快。事实上，不少“拐点”行业都有此预期，如火电行业等。由于未来对房地产稳定预期很强，空调销量应该已经触底。如果成本能够进一步优化，在今年这个灾年中实现增长并非毫无可能。再说对于消费类行业，当前市场普遍还是青睐的。但用天相来简单解释空调行业的下滑，这不仅仅是对读者的敷衍，更是对投资者智商的挑战。