倒在黎明前：850万，10年积累，10分钟输尽！

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2015年夏天，中国股市如同搭乘过山车一般，攀上鲜红的暴涨，又冲向暗绿的暴跌，人人称之为“疯牛”。

7月上旬，大盘硬生生从绿色的深渊中拉起，一场不见硝烟的金融战暂告停歇。

这场股市震荡也是投资者与自我的“大战”。7月8日，一再期望撑下去的融资客范伟勇“弹尽粮绝”，不得不接受“强制平仓”的结果。

有人骂他活该，有人为他惋惜，也有人和他一样，10年积累，一朝输尽。

当暗绿的跌落停息，红色的曙光初露时，有人叹息：这些渴望更多财富的人已倒在黎明前。


| 强制平仓前，券商发给范伟勇的短信截图 |

范伟勇盯着电脑屏幕，心砰砰直跳。忽然，他眼前的数字，从749万，变成了80万。

“完了，全完了。”他喃喃道。

7月8日上午10点30分，上证指数暴跌161.3点，这位使用1∶1融资杠杆的股票投资人持有的股票全部跌停，他的账户维持担保比例低于临时平仓线，被券商强制平仓，偿还融资本息。

仅仅8分钟后，他用于补充保证金的100万元现金到账，为时已晚。因为触及“强平线”的账户太多，范伟勇开户的证券公司不得不使用电脑系统，“自动排队强平”。这意味着，“没有商量的余地”。

同一天，范伟勇身边不少使用券商融资融券业务投资股票的朋友都遭遇了“强平”，大盘收报3507点，较6月12日5166的高点重挫1600多点。

7月9日，上证指数连破3600、3700关卡，大涨5.76%，收盘时千股涨停。至此，一场看不见硝烟的金融大战暂告停歇。范伟勇此前的两支重仓股都在这天的逆袭中涨停。

“这跟我已经没什么关系了。”7月11日的生日宴上，这个刚满36岁的男人拥抱着一双儿女，享受着亲友们的祝福，“开始平静下来，愿赌服输”。

被强平的当晚，他和朋友们曾计算过，在这场股市震荡中，十几个人亏损总计超过一亿元人民币。在电话里痛哭后，范伟勇把自己的经历写下来，发到微信群和天涯论坛中。

仅仅24小时后，就有超过百万人次浏览、转发这篇文章。

有人骂他：“活该，谁让你加杠杆！”有人温和地批评道：“适时的撤退，比顽固的坚守更具智慧。”

“晚了10分钟，输了10年。”范伟勇在微信朋友圈里写道，他损失了850万元现金，这笔钱是他打拼10年的积累。

上证指数在他离家的3个月里，大涨近50%，直逼5000点

5月26日，范伟勇带着被阳光晒黑的皮肤回到上海。这位资产管理公司老板刚刚结束为期86天的环球旅行，乘坐的是欧洲最大邮轮公司旗下的“大西洋号”。

这是第一艘从中国港口出发的环球邮轮，跨越三大洋、五大洲，途经18个国家和地区，抵达28个目的地。范伟勇为全家8口人支付的旅费，是150万元人民币。

“我想给家人好的生活。”他淡淡地说，“这钱花得值。”

到家的第二天，范伟勇就被一群激动的朋友拉到了茶室里。

“老范，你走了3个月，中国发生了翻天覆地的变化！”朋友说。这时，手机一直处于无网络状态下的范伟勇才得知，上证指数在他离家的日子里，大涨近50%，直逼5000点，创业板指数眼看翻倍，两市几乎所有个股股价都在飙升，他的两支重仓股有接近5成收益。

“你看我买的这个，今天涨停了！你再看这个，明天还会涨停的！”朋友的手指不断划过电脑屏幕，表示“资产翻倍了”，并提出倡议，“以老范为中心，大干一番”。

范伟勇自认为不是个冒进的投机者。今年之前，他从未使用过“杠杆”进行股票投资，买的个股也多是蓝筹股，“从不碰创业板”。他总把“价值投资”和“趋势投资”挂在嘴边，一支股票有时能持有一两年，期间连一次“高抛低吸”的操作也没有。

2014年年底，他到广西考察项目，同行的一位券商老总劝他做点两融业务，行内称 “加杠杆”，即用现金或股票作为抵押物，按一定比例从券商借钱或借股票。赚了是自己的，赔了就要用抵押物偿还借来的本息，称之为“平仓”。

在经过一番咨询、计算和评估后，范伟勇觉得，正规券商两融业务利润还比较可观，风险也还算可控，便用850万元本金作为质押，实际融资740万元，杠杆比例还不到1∶1。

地雷就这样埋下。

在接下来的几个月里，越来越“牛”的大盘为范伟勇带来了超过500万元的利润，“还是在蓝筹股涨得慢的情况下”。

此时，尽管市场上已有“提示泡沫”和“注意回调风险”的声音，但“牛市”的说法还是占据媒体头条。券商营业部门口，等待开户的人群排着长队，任何公共场所都能听到谈论股票的声音。

在“大好形势”下，范伟勇放心地关上手机电脑，带着妻子儿女、父母和岳父母去环球旅行，愉快地享受着天伦之乐和邮轮上豪华的贵宾服务。

他不到30岁时就拥有位于上海的别墅和两辆凯迪拉克轿车，并为儿女购置了几间商铺。他创办的资产管理公司位于顶级企业林立的陆家嘴soho写字楼，还作为嘉宾登上过知名的财经节目。

| 范伟勇一家四口在邮轮上 |

他起初不怕下落，在他看来，自己的人生就是从一无所有开始的

直到最近几天，范伟勇翻看过往数据，才想起5月28日那天，大盘曾结结实实地摔过一个跟头。“那也许是一个警示”，但当天他并没有在意，甚至很快就忘记了。

28日一大早，他带着儿子，登上了上海开往北京的高速列车。在他的记事本上，如今还能查到“北京，儿子看病”几个字。这件事的重要程度，对这位父亲来说，“超过一切”。

对着记事本和大盘走势图，范伟勇才回忆起，在北京的那个晚上，他曾在财经新闻里看到了“一根大阴线”。

当日，上证指数收跌6.50%，指数狂泻321点，重演2008年5月30日指数下跌幅度。“涨得太快了，调整一下很正常。”他清晰记得自己当时的判断。

一直到6月12日大盘站上5166点前，范伟勇的记事本里都塞满了与股票无关的事，比如“见XX”、“定房子”、“和XX吃饭”以及“看项目”。在他看来，“中国的金融市场一定是向好的，没什么问题”。

而大盘的强力走势不断证实着这位“趋势投资者”的观点，直取5000点大关。

欢腾的气氛填满了整个市场。根据权威网站发布的数据，不少股票型基金净值翻倍，领跑者则达到了四五倍。不少私募基金体量急速扩张，投资者的咨询电话从早响到晚。

从6月10日到6月17日，范伟勇去广西出了一趟长差，考察实体投资项目。他的股票账户资金一度膨胀到接近2000万元，但他“压根儿没怎么看”。

和全国大多数投资者一样，范伟勇和他身边的朋友都认为牛市真的来了，而5000点仅仅是一个阶段性成果。

事实上，6月12日的5166点的确是一个关键节点，但此后的走向，却不是飞升，而是下落。

范伟勇起初不怕下落，在他看来，自己的人生就是从一无所有开始的。

1979年，他出生在上海徐汇区一户农家，“是村里最穷的家庭”。3岁时，他就挎着篮子站在村口，等运砖的大车经过。遇到颠簸，大车会洒下零星砖块，在遮天蔽日的滚滚灰尘中，他用小手捡起砖块，拾回家“盖房子”。一到雨天，“外面下大雨，家里下小雨”。

除了种地，父亲靠做点小生意维持一家人的开销，母亲则开吊车、运石子，每天忙到凌晨一两点回来，这个家庭的独生子不得不学着做饭给自己和祖母吃。

“我是草根里长出的孩子。”他说。6月17日，他回到上海，大盘刚刚经历了连跌两天、近300点的深度回撤。

当时，他和朋友们心情还不错，一同调侃自己“回来干嘛”。这一天，沪指收盘时反弹80点，深指则上涨接近2%。

他和来自银行券商、投资机构和民营企业的几个朋友聚在一起聊天,几乎在场所有人都相信“股市一定会拉起来”

6月18日，备受瞩目的券商新股国泰君安进入上市申购流程。由于其融资规模较大，吸引了大量资本从原本持有的股票中撤出，怀着“新股上市后会有多个涨停板”的期待，进行申购。

根据业内人士的分析，这可能只是当天股市下跌的原因之一。这一天，沪指下跌182点，报收4785点。

“虽然亏损不少，但仍在可接受范围之内。”范伟勇回忆，自己重仓持有的两支二线蓝筹股仍处在盈利的价位。

那天晚上，他和来自银行券商、投资机构和民营企业的几个朋友聚在一起聊天。几乎在场所有人都表示了对未来的坚定信念，相信“股市一定会拉起来”。

尽管这些“有点资本的人”都使用了融资杠杆，但他们仍然“支持证监会打击场外配资”。

“我听说最高有1∶10的杠杆。”范伟勇表示，他坚信正规的“两融”业务不会受到影响，因为“券商融资规模2.4万亿是固定的，不可能拖累大局”。

6月19日，股民们期盼中的拉升并没有到来。沪指暴跌306点，深指暴跌1009点，这样的局面出乎大部分人的意料，股市的巨幅震荡引起舆论的巨大反响。不少投资机构降低仓位，一些散户则“割肉出逃”。

根据当时一份机构出具的A股分析报告，此时，监管机构对场外配资进行的清查已经广为人知，不少“杠杆”主动或被动降低，对市场形成了冲击。

那晚，在和一个券商朋友碰面时，范伟勇却没有一点儿担心。他甚至还为这轮下跌感到高兴，因为“打击那些高杠杆配资和一切不规范的东西，市场会越来越好”。

范伟勇认为自己是“享受了改革红利的一代”。

1994年，他进入中专学习涉外会计。那是当时颇为热门时髦的行业，他的同班同学里，如今有人已是美国上市公司的副总裁，还有人当上了国企老总。

18岁时，范伟勇一边读书，一边到肯德基打工，这个裤子鞋子上总是沾满面粉和油渍的年轻人拼命干活，得到门店“二级助理”职位和月薪2500元的工作机会。他拒绝了，并在1998年毕业后，成为一名基层保险业务员。

凭着“下苦力气扫楼推销”，半年后，他当上一家老牌保险公司最年轻的营业部业务主管，并接连从保险跳槽至互联网，又跳到当时还是新兴事物的移动支付领域。

2005年5月1日结婚之前，他已经在上海攒下了婚房，年薪达到50万元人民币，并积累了广泛的人脉资源。

2006年，他辞职创立自己的投资公司，购置了别墅和几间商铺“留给孩子”。这个“不抽烟不赌博不碰毒品”的70后，最大的愿望就是“让家人过上好日子”。

也就是在这一年，他开始进行股票投资，因为“看好整个中国经济的发展”。

2015年端午节前的最后一周，A股上演了7年来13%的最大周跌幅。在行业网站、财经媒体和各种股票贴吧中，许多评论吐露着哀伤和隐忧：“蜜月期已经过去了。”

6月20日，大跌之后，入市快10年的“老股民”范伟勇为女儿庆祝7岁生日。端午节小长假到来，他沉浸在女儿甜美的笑容和派对欢乐的气氛中，“心情没有受到任何影响”。

他又一次选择了“不割肉”，他陷入了焦虑之中，不断地打开手机，目睹自己的财富以每天数十万的速度缩水

3天后的星期二，沪指反弹98点，涨幅2.19%。

范伟勇算了算自己的账户，总数差不多1500万元，本金与配资比例接近1∶1。

这意味着，前几轮的调整已经吃掉了他前期的利润，此前“毫不在意”的他警觉起来，开始在处理日常经营业务的间歇关注股票行情。

晚上一回到家，他立马盯着盘面，并从金融行业内的朋友处得知，杠杆加至1∶5的配资账户已经被清理完毕。

“接下来是1∶3、 1∶2 ，而我们是1∶1，这是国家认可的融资融券杠杆。”范伟勇安慰自己说，要到达“平仓线”，所持股票还得6个跌停板。

就在这微弱反弹的交易日里，范伟勇的朋友和他所知的不少投资机构抱着“主动买套”的信心回到市场。他们曾被“两震出场”，但此时，用“颇为专业的眼光”来看，“这波调整接近尾声了”。随之到来的星期三带来了更多“信心”，大盘再次拉升一百点。即使星期四的下跌耗光了这意味着信心的“一百点”，但就连坐在电视台演播厅里的专家也依然念叨着“正常调整，不会改变牛市的走向”。

范伟勇至今记得那个“黑色星期五”。2015年6月26日上午，他约了一位做互联网金融的老总谈合作。午饭时，他们各自打开手机看股票，“虽然不少是大跌，但大家还是在谈论合作内容本身”。

对于下午1点30分，范伟勇印象深刻。他观察盘面，不少股票的确打开了跌停板，并快速拉升。结束会面后，他回父母家小憩，两点整，他看了眼行情，随即安然睡着。

午睡醒来已经4点过了，范伟勇还没爬起来，就迷迷糊糊地抓起手机看行情。他看到了一片绿色，沪指暴跌7.4%，两千多只股票跌停，创业板也几近跌停。这场直接的“跳水”大约是从两点半开始的。

范伟勇的心迅速揪紧了。“抛点吧！”老父亲看到新闻，也紧张地劝导他。

第二天是星期六，他参加朋友孩子的10岁生日庆典。这场下午就开始的活动一直持续到晚上10点多。

在五彩缤纷的气球和孩子们嬉笑打闹的包围中，20多个 “爸爸”却持续着神色凝重的谈话。

他们是一群有十几年交情的老友，年龄在35岁到45岁之间。其中有五六人来自金融行业，有三四个创业者，有医药行业的教授、司法系统的领导、娱乐行业的老板……他们的共同点是，都买股票。所有人都显出惊慌和忧虑来：国家好像没有出手，要出场吗？

“反正这钱放着也没用，让它跌一阵吧。”最终，大家达成共识，不为这一时的、短暂的亏损出逃。

这个周末，央行同时推出降准降息的“利好”政策。然而，6月29日开盘后，“双降”刺激沪深两市高开，却没能拦住它们一路走低。

权重股接连“跳水”，题材股掀起跌停潮，沪指虽尾盘有所拉升，但全天盘中巨震10.07%，两市逾1500股跌停。沪指自创下这轮新高后，10个交易日跌逾千点，跌幅达20%。

一时间，投资者们的信心受到“重创”。各种社交平台被“排队跳楼”的调侃刷屏。

“可我的票这一天才跌了4.78%。”范伟勇翻看笔记，当时他认为，“真正有价值的股票是能扛住的”。与此同时，证监会官方微博发布“答记者问”：“中国证券金融股份有限公司称，目前两融业务总体风险可控，融资业务规模仍有增长空间。”

范伟勇又一次选择了“不割肉”，并自认为“反对场外配资，更不会用”。那段时间，他陷入了焦虑之中，不断地打开手机，盯紧盘面和股指期货，并随时查看交易账户，目睹自己的财富以每天数十万元的速度缩水。

每当心理防线快要崩溃时，他就反问自己：“救市呼声这么高，证监会发言人也说回调过快，不利于发展……下跌的空间还大吗？”

他被一条又一条利好消息不断说服，失去了避免悲剧的最后机会

2007年，一批朋友移民加拿大，曾动员范伟勇也走。“钱倒是够，就是不想走。”范伟勇回忆，那时的他尝到了国家发展带来的甜头，兜里有钱，事业蓬勃，家庭美满，安全感十足。身高177厘米的他，体重从20岁时的125斤，涨至不久前的190斤。

“我从二十出头就开始做点生意，我们这一代人都是改革开放红利的受益者。”范伟勇的朋友、民营企业家老单表示，“直到成为中等收入阶层，也就是这个国家发展的中坚力量”。

老单的一位朋友甚至抵押了自己的房产，向账户追加保证金。所有人都认为，自己“做好了风控”。

6月30日，在范伟勇眼中，是一段血腥旅程的开始，“很多之前‘逃掉’的朋友就是‘死’在这个节点上”。

当日，在基金业协会倡议“不要盲目踩踏”、证券业协会表示“强制平仓影响小”以及养老金入市消息的共同推动下，沪指开盘小幅反弹，随后再次暴跌。但临近收盘时，大盘强力反转，飙涨5%，站上4200点，创业板则势头更猛。沪深两市近300只个股涨停。

“当天几乎所有身边朋友和金融圈内朋友抄底进入。”范伟勇说，考虑到亚投行此前已顺利签约，他们觉得“处在一个很重要的节点上，股市一定会向好。”

然而， 7月1日的暴跌随之而来，将30日的反弹点数全数吞噬。“大家都懵掉了。”范伟勇回忆道，“1∶3的杠杆也已经‘爆仓’（即保证金比例跌破平仓线）”，他慌了。

此时，市场上充斥着纷繁莫测的消息。有人担心“境外势力做空”，也有人悄悄传播着各种阴谋论。

中金所很快现身辟谣：合格境外投资者做空A股消息不实，并表示可以拓宽券商的融资渠道。

7月1日，修改后的《证券公司融资融券业务管理办法》正式发布实施，规定两融业务允许展期，担保物违约可不强平。

当晚，范伟勇得到来自开户券商的确认，接近平仓线，只需要将保证金补入账户即可。他再一次充满了希望：“我还有什么理由在这个点位去抛售股票？我没有！”

那天，他一直守在电脑边，并被9点钟一条利好消息、10点钟又一条利好消息不断“说服”。尽管在他看来，连续的千股跌停实属罕见，尽管此时，他持有的一支二线蓝筹股在顽强抵抗了一段时间后，彻底被大盘拉下，但他依然决定留下。

如果想避免最终到来的那场悲剧，这本是他最后的机会。

100万元保证金还在“路上”，账户总资产749万元已瞬间变成了80万元

7月2日，沪指一度失守3800点，在“石化双雄”等权重股拉升下，终报3912.77点，又现千股跌停。

这天，证监会宣布对涉嫌市场操纵行为进行专项核查，但“黑色星期五”如影随形，不仅千股跌停，沪指盘中再创本轮调整新低。范伟勇不少朋友的账户在这个周五被强制平仓，他还写了长长的感慨，发在微信群里。

而这回他自己也彻底慌了。他从朋友那里打听到，正常融资融券业务已经有强制平仓发生，而接近平仓线的账户数量正在快速增加。

与此同时，中国汇金公司正在出手护盘，政策层面的救市与利好消息不断涌现。

但范伟勇所持有的股票已经陷入非理性的暴跌，每日封死跌停板，“想跑已经跑不出去”。与此同时，他身边的朋友也面临着相似的窘境。

“我已经在等待被强平了。”老单回忆道，他不愿再追加保证金，担心这份投入再次被大盘吞噬。

但范伟勇想最后一战。星期六，他仔细研究了自己的账户数据，得出结论：只要再准备100万资金，就能扛到周三跌停；如果准备200万，就能扛到周五跌停。他一边筹钱，一边紧急约见身为券商老总的朋友，席间递过一张纸条。

纸条上写着他的账户代码和登陆密码，他向老友求救，周一自己在香港，请代为操作。

那是极具历史性的一个交易日。7月6日开盘后，千股涨停，但收盘时又一致栽入跌停。紧接着，7月7日，除银行石油等板块上涨，超过1700个股再次坠入跌停的深渊。且买盘几乎统统为零，意味着股票的流动性丧失。

那一晚，范伟勇与众多好友沟通，得知券商融资盘已被大量强平，而他深知自己的账户也濒临平仓线。在赶晚班机从深圳飞往南宁前，他致电答应借钱的朋友：“明天一定要把钱打给我。”

到达南宁已近凌晨，范伟勇抱着电脑，直接去了朋友家。一群人通宵交流针对股市震荡的看法，并进行数据分析，为接下来做打算。

“相关部门肯定正在通宵加班，跟我们一样！”朋友对着播放电视剧的财经频道，努力开着玩笑。

“都这个样子了，撑下去吧！”范伟勇账户上只剩下825万元。

他万万没想到，7月8日上午，又一片跌停板在开盘时出现。9点30分，范伟勇收到开户券商发来的3条信息，告知他已破平仓线，可能被强平。

他的心脏开始剧烈跳动，立即抓起电话打给券商的朋友，却被告知“已经进入电脑自动强制平仓排队”。

“强制平仓多得吓死人，部门人手都吃紧了！”朋友在电话里说，挂掉电话，范伟勇脑子里只有一个想法：只要在排到之前把保证金补进去就是了，不要就差几分钟！

在朋友网银转账的十几分钟里，范伟勇死死盯着屏幕上的交易账户。他已经失去了操作股票买卖的权限，10点30分，100万元保证金还在“路上”，账户总资产749万元瞬间已变成了80万元。

“我的心忽然就空了，也彻底静了。”范伟勇回想经历“强平”那一刻的感受。仅仅8分钟后，保证金到账，但已失去了意义。

此前，这个股票账户对他来说像一只血泵。他将辛苦赚来的现金流不断加入进去，又从投资中获得利润，支付房贷、创业和家人的一切开销。2006年和2007年，这个账户曾用丰厚的收益带给他“无比美好的回忆”，但眼下，他失去了奋斗10年积攒的几乎全部现金。

“不只我一个，我身边几乎所有的融资朋友都被强平了……输得少的大概300万~500万，多的大概3000万~5000万，人均损失1500万左右，最多一个朋友损失1个多亿，好多人房子卖了，我们基本都把10年的奋斗输给了这次的股灾……”

范伟勇在当晚的文章中这样写道，但几天后，这个“草根里长出的孩子”已经不再偷偷哭泣，而是着手筹划“再出发”。

老单也被“强平”了。他起初迷茫而愤怒，但最终陷入了自我反省：“这个社会给我的投资理念误导了我，此前是一种投机行为，以后会回归到价值投资。”当被问及如果能重新选择，会如何决断时，这位步入40岁的民营企业家笑了：“什么东西都只有未来，哪有什么重来？”

就在范伟勇、老单以及与他们差不多的大量融资客被平仓的第二天，沪深两市奋起反弹，千股涨停，强力的拉升持续数日，不见势弱。

“这和我的预测一致。”范伟勇说，依然淡淡地，带着十足的专业范儿。

千万不要借钱炒股：亏90%不少见，亏成负数都是有的

给我一个支点，我就能撬动地球”，阿基米德发现了杠杆原理，从而改变了世界！股市里面的杠杆跟物理学的杠杆不一样，但是都离不开数学的思维。据港股那点事小编介绍，本文作者总是能用最朴素的数学思维，将一个复杂的道理阐述得浅显易懂。刚刚经历了6月的股灾后，任何人读这篇文章，都会有新的感悟和收获。

作者：刘宗恒、庐陵书生
来源：港股那些事儿

一个配资散户的在本次大跌中的回忆录：珍惜生命，远离杠杆

从6月15日到7月7日，中国A股上证指数在短短不到1个月时间里，从年内最高5178点断崖式暴跌至最低3421点，跌幅超过30%。创业板指数更是最高跌去了40%。按照新闻上的统计数据，整个股市在这22天里蒸发了20多万亿，算到每个投资者身上平均每人要亏40万元！

这一次大跌是我进入股市7年多以来教训亏损最大也最深刻一次。短短的1个月，我不但把在这波牛市行情炒股1年来赚到的钱还回去了，本金也亏损了近40%。之所以亏损这么严重，是我与很多散户投资者一样，选择了场外炒股配资。在大盘从5月中一度下挫回稳并在很快大涨重新站回10日均线那段时间，市场上一直遍传大盘冲破历史新高6124点完全没问题，万点不是梦的疯狂言论，而一直最具权威的人民日报之前也说过4000点才是牛市的开始，合着一直以来国家利好政策不断推出，各大新闻媒体也一致发表坚定看好牛市的言论，市场上基本上听不到什么看空的声音。

因为是牛市，那时我的账户从14年初入市起总共赚了1倍多，收益率堪堪跑赢大盘指数，但身边朋友们有的因为一直持有某只股票没动过反而账面浮盈3倍多，最厉害的一个已经赚了6倍多，所以在朋友面前我总感觉没赚到钱反而吃亏了不少似的。所以等大盘在5月重新站稳在10日均线后，在熟人的介绍下找了一家配资公司，没经过什么考虑就用账户里大部分的资金选择了1:3的配资（预警线是总资金亏12%，强平线是总资金亏20%，利息1分8，交易手续费有点高且要另算），整个账户总额是之前的2.6倍。

带着这配资公司的账户，我第二天兴冲冲的选好了一直在看好的8只有炒作题材的股票然后用全部资金买每个都买了一点。那时入的点位还算幸运，基本上每个股票都配合着大盘不断冲高，其中还有2只一度封在涨停板上。到6月12号上证指数最后一根阳线的那天，我的配资账号总共浮盈21.7%，按属于自己的本钱比，浮盈56%。那几天看到账户在飞速地赚钱，那种感觉真的太美妙，好像觉得世界一切的东西都那么美好，未来充满了希望，我甚至在想着按照这种速度，我什么时候我可以赚到在家乡城市里的最好小区房子的首付甚至全额。

然而，理想很完美，但现实总是很残酷！

第二天6月15日，大盘开始冲高无力回落，收跌2个点。我的配资账户利润不但没有回撤还上浮1个点，但次日大盘再跌3个多点，我的配资账户总体回撤近6个点。对于回撤，虽然很心痛，但我坚定认为这只是牛市过程中的短暂冲高回落，大盘刚冲破5000整数点，关键点位震荡属于正常现象，下一个目标一定是6124的历史前高。果然，第三天，大盘走出了大V形态，市场看多的力量夺得胜利。不过利润还是回撤3%，但和市场很多投资者一样，我反而更加坚定了牛市继续判断。

然而，事情终究出乎了我的意料，次日周四大盘低开低走，大跌了3.67%，周五（19日）更是直接大幅度跳空低开低走跌破4500点，跌幅超6%，当日我的配资账户再次缩水9个多点，剩下7只股票全部跌停。整个账户浮盈只剩下不到2%，几乎没有利润了。

真正让我的配资账户被爆的是6月29日，在周末央行大幅度降息降准的大利好下，大盘竟然是反攻无力高开后迅速低走，当天我的自选股有3只从高开5个点很快跌到了跌停板，剩下的5只也在快速接近，我简直不敢相信这个结果，不停的刷着各大财经网站看最新动态，看着市场开始出现的多空争论。

理智告诉我，周末的如此大的利好都没能然股市走强反而巨幅下跌，这个时候是应该是平仓或减仓了，但我脑海中在剧烈挣扎，手开始犹豫发抖不敢操作，直到最后早盘快结束时，趁着剩下的股票还没有封死跌停，颤抖着手无力般点开配资账户把所有的仓位都平掉了。

当天整个配资账户直接亏损9个多点，次日剩下的3个自选股直接都低开5%以上，我实在忍受不了这样的结果，整个账户显示整体盈亏为-15%。相当于自己本金已经亏损了近40%。

看着剩下的配资账户余额，我头脑一片空白，什么都不想思考，也不能思考。唯一的感觉是有很重要的什么东西不再属于我了。当天下午我没有看一眼股市，因为整个人都完全懵住了，感觉股票市场不再属于我。第二天等我与融资公司客服商量把融资账户里属于我原来的钱取回时，才发现前一天下午有了一波大反弹，我的股票如果到下午收盘再出的话，我的配资账户起码可以少损失5%。但我已经失去了勇气，只是默默的把剩下的钱转回到银行卡上，再也没看一眼股票行情。

大跌后反思：

1，没有风险控制能力绝不能碰融资杠杆

这一次大跌，如果自己没有半途贪心去配资炒股，结果我想应该不会这么悲催。虽然可能最终没赚什么钱，但起码不会让本金出现大幅度回撤。这也算是一个血淋淋的教训吧。

其实这轮股市能最终走出1年不到就涨幅150%超级牛市行情，很大程度上是因股市形成赚钱效应引来的场内融资和伞型信托、场外配资不断涌入股市来不断推高的。可以说成也资金杠杆，败也资金杠杆。杠杆资金涌入时，股市会加杠杆飞速上涨变成疯牛，单杠杆资金被打压而流出时，股市甚至会加双倍杠杆急速暴跌。作为和自己一样，对投资研究能力很一般又没有多少控制能力的普通散户来说，股市就是一个赌场，牛市还好，或许能随大流赚到一笔，但一旦哪天牛赚熊，绝对很容易会很快亏回去。所以，资金杠杆是把双刃剑，绝对不要因为看到牛市中能理由杠杆加速赚钱而麻木忽视当牛转熊时的可怕，如果自己没有判断什么时候疯牛会转变成熊的能力，保住自己的最好办法就是珍惜生命，远离杠杆，绝对不要有贪念去碰它。

2，对股市认识和人性弱点的认识

大跌给我的另一个教训就是让我充分认识了自己的投资研究能力的严重不足。无论在什么市场做投资，怎么强调学习和研究的重要性都不为过。尤其是对于在A股这种不讲价值论，不讲市盈率市净率只讲市胆率市梦率的不稳定市场做投资，更要万分小心。一方面不但要深刻学习研究股票的公司基本情况，还要学会研究市场纵多贪婪投资者的人性，各种机构的尿性，政府的那随时都在的看不见的手对股市的影响。虽然在这里牛市的时候可以大家一起做梦，可以凭着那个股票的故事动人梦想更大给予高出价值很多的估值，但如果熊来了，一定要记得及时梦醒，想想那个被市场遗忘的价值论。如果股票价格远远过原本属于它的价值线，就要随时坚决的先把仓位平掉。

此外，人性的贪婪与恐慌情绪在这一次大跌中一览无语，也显得可笑可悲，很多身边的朋友包括我自己，一开始在账户利润回撤10%的时候还不以为然，总觉得回撤缓冲才能走得更高更远。直到大跌真正来临，利润回撤一半了才变得恐慌又贪婪，既怕这样跌下去不知道什么是底，又贪心得想牛市不会接受现在平仓后股票可能很快马上涨回去，最后在犹豫中坚持直到承受不住了才以更大的损失去平仓止损。我做配股时竟然还是差点让系统强平的结果，想想如果不是强平线设置得高一点，我很可能连本金都亏掉了。想想都非常后怕。人性弱点实在可怕，也知道是非常难改的问题。自己只有在平时以及在以后的投资里时刻回忆这次噩梦一般的经历，尽量去改吧。

杠杆三分毒——聊聊杠杆背后的数学思维与风险

幸福的杠杆是相似的，不幸的杠杆各有各的不幸。今天，我想用“朴素的数学思维”聊聊杠杆。我写的不一定全面，也不一定专业，但是都是基于朴素的常识。无需亲身经历，就能感同身受，退避三舍。

1. 一浮亏就要被强平/向下折算的风险。对价值投资者来说，浮亏是加仓的良机；对杠杆投资者来说，浮亏是平仓的导火索。价值投资者只要猜对结果就能赢，而杠杆投资者不仅要猜对结果，还得猜对过程，这实在是太难了。价值投资者如果做了很烂的投资，实在不行就放在那耗着，总有希望熬到解套的那一天。而杠杆投资者一浮亏就被强平了……我想不到比这更利索的死法了。

2. 亏成负数的风险。跟亏成负数相比，强平是幸福的。谁能100%肯定强平的时候一定能卖得出去呢？卖不出去的话，理论上的亏损可以无限大。

3. 被提前抽贷的风险。但凡借钱的，最怕触发提前抽贷的条款。那冗长的贷款协议，最好每一条都读过以后再点“我同意”，否则如果对方真跟你较真，脖子可就架在别人的刀刃上了。

4. 杠杆倍数的风险。杠杆的倍数算不算高，要看你借钱去买啥。如果资产的波动率高，那杠杆应该低一些。如果资产的波动率低，那并不代表杠杆可以高一些。2015年1月15日，瑞士央行大发神威，导致欧元/瑞郎一度急速暴跌近30%，是平时波动率的100倍。千万不要低估人生的戏剧性。

5. 随着时间流逝而亏钱的风险。对于期权这种东西，时间就是它的价值所在。如果时间流光了，溢价、甚至价值本身也就灰飞烟灭。反之，如果距离到期日还很久，哪天赶上行情好的时候，想象的空间可以无限大。

6. 溢价变折价/贴水变升水的风险。对于做多的资产，买入时溢价，卖出时折价，这等于交了一笔税。对于做空的资产，建仓时贴水，平仓时升水也是一样。价格不理想的原因往往是“从众”。市场情绪最强烈的时候往往是折溢价最离谱的时候。如果你改成提前埋伏，没人跟你抢，价格自然合理。

7. 负债成本超过资产收益的风险。如果赶上了加息周期，负债的利率越来越高，资产的收益率反而越来越低，那杠杆就被挤爆了。

8. 负债到期了，资产还没到期的风险。到时候拿什么还债呢？

9. 资产的货币贬值，负债的货币升值的风险。踩点儿是跨国投资的基本功。每个国家的经济都是呈现周期性的起伏。把握十足的时候可以连炒股带炒汇。没有十足把握的时候可以买汇率对冲的产品。没必要非得当“送财童子”。

10. 对方临时修改合约不跟你玩的风险。就算是对赌，也要找讲诚信的对手方。否则赢了也白赢。愿赌不服输的地方，连赌场都不如啊。

上述10条中的任何一条，都会增加杠杆的实际成本。举个例子说，一个利率只有6%但是随时可能抽贷的杠杆，实际利率可能是10%。虽然精确地计算可能需要高等数学知识，但是很显然，你付出的成本不只是名义上的那一点点利率。

无论一个杠杆起什么名字，穿上什么马甲，它的实质性条款都是可以提炼出来用上边的检查清单一条一条过。如果沾上了其中的某一条或者某几条，你就要当心了。非要去玩的话，至少要想好应对之策。这跟过马路闯红灯是一个道理：如果你非得闯红灯，至少你要意识到自己是在闯红灯，全神贯注地盯着两侧的来车。

即使一个杠杆看起来十分安全，你也要防范最后一个风险：一次黑天鹅就嗝儿屁的风险。不要负债全仓买入任何单一的投资产品，也不要忽视任何理论上的极端风险。如果没有 “独立事件”这个数学上的防火墙，你无论之前赚了多少钱，都是在为未来某一次的毁灭性亏损做铺垫而已。Tung在一篇文章里说过，他买窝轮的仓位不超过本金的7%。我对此深以为然。为什么是7%？因为把一块蛋糕切成14份，可以把你全盘皆输的概率降至跟你此生中地球毁灭的概率差不多低。

说完了不幸的杠杆，再说说幸福的杠杆。什么是幸福的杠杆？期限长——最好长到可以不还；利率低——最好低到没有利率。我想来想去，只想到两种：保险杠杆，和爹妈给你的杠杆。

保险杠杆之所以利率低，是因为人在极度困难的时候，每得到一块钱获得的效用，要远大于他在不缺钱时每支出一块钱产生的痛苦。所以投保人才肯在利率上做出让步，让巴菲特和郭广昌能借到那么便宜的钱。而爹妈给的杠杆，因为亲情，所以便宜。还不上的时候不仅可以债转股，甚至可以直接减免。

世界上没有绝对安全的杠杆。如果发生大灾难，保险杠杆也有可能无法幸存下来。只要是杠杆，就有三分毒，总有搞不定的时候。

所以巴菲特说：“现金就像氧气。99%的时间你不会注意它，直到它缺席。”巴菲特为什么不说：现金和余额宝就像氧气？因为08年金融危机的时候，美国版的“余额宝”都撑不住了。

没有任何东西能够完全替代现金，哪怕是银行活期存款。前几天地球上的某个国家刚刚推出新的规定：每人每天最多只能从ATM机上取60欧元。


补充内容 (2015-7-17 09:10 AM):
链接 http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3NTExMjcxOA==&mid=262683316&idx=1&sn=7ec94b23e83e261af39ff16553e80617#rd

丫头

是不是在说我们这些人啊？

我也是850W左右啊，一轮大暴跌下来，一路扛下来，7月8日收盘，还有720W。

由于自己没有使用任何杠杆，不存在强制平仓的可能性。

这个人，采用1比1融资，还敢这么玩？还不提前做点准备。

不说不能用杠杆，如果用了杠杆，就要高度小心才行。