重庆啤酒事件始末

股友江晶

1999年4月5日       重庆啤酒在没有任何利好的情况下放量涨停。

1999年4月6日       重庆啤酒公告称1435.2万元购买重庆佳辰生物52%的股权。佳辰生物90年代就开始研究治疗乙肝新药，如果成功，将迎来万亿的市场。 随后股价在2个多月上涨了3倍

       1999年5月11日      重庆啤酒通过了投资8710万元对佳辰生物增资，用于开发乙型肝炎治疗性疫苗项目的方案。

2005年6月27日      重庆啤酒在无任何利好情况下涨停。

2005年6月28日      重庆啤酒公告称乙肝疫苗完成了I期试验，II期、III期试验的申请获得通过。股价在随后的牛市中涨了9倍

2009年8月26日      重庆啤酒公告了II期乙肝疫苗的研究进展，暂停的乙肝疫苗试验继续实施，在此利好公布的前一天，重庆啤酒大涨8.27%。

2008年9月18日到2010年11月17日  重庆啤酒的涨停板达到16个，股价涨幅高达783.58%，同期上证指数涨幅只有47.16%。

2010年6月28日      重庆啤酒称佳辰生物将单独上市。

2011年11月24日      重庆啤酒公告称，将于11月27日召开乙肝疫苗II期临床试验揭盲数据，于12月5日复牌。  

2011年12月5日      重庆啤酒发布致歉公告，揭盲数据直到12月8日才公布，试验结果数据大幅低于预期。

2011年12月20日      重庆啤酒连续9个无量跌停，从72.95元跌至31.39元，跌幅达61.28%，成交额3.4亿元。

2011年12月12日      大成基金敦请重庆啤酒应立即向上海证券交易所申请股票停牌。

2011年12月20日晚间     大成提议重啤召开股东大会罢免董事长。

2012年2月7日       重庆啤酒召开股东大会。

股友江晶

重啤的揭盲结果。从重啤已公布的II期临床实验数据来看, 主要是HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率， 也就是出现e抗体，或者e抗原转阴的血清学指标的变化。结果初步显示:安慰剂组应答率28.2%，治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%，治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。
    这个公告之所以让人感到疫苗失败了，是因为安慰剂组应答率与疫苗没有任何区别，很多人理解为打针的和不打针的效果一样，也就是说，疫苗没有效果。
    但什么是应答率？它是指转阴率或者治愈率吗？非也。应答率是指疫苗适宜的人群，应答率30%表示疫苗至只适合乙肝患者中的30%使用，其余70%不能够使用。但这30%的患者群中又有多少可以被治愈，需要转阴率来说话，但现在数据该没有出来。
    当然，应答率与转阴率之间还是有些关系的。应答率越高，说明药物适用的患者比例越高，理论上的治愈率越高；应答率越低，说明药物适用的患者比例越低，理论上的治愈率越低。比如，若有一个在应答患者群的转阴率均为50%的药物，在应答率为80%的情况下，相当于在全部患者中的转阴率为40%，在应答率为30%的情况下，相当于在全部患者中的转阴率为15%。如果一个药物的治愈率只有15%，即85%的患者都白掏钱而治不好的药物，那么，其应用意义就将大打折扣。
    重啤疫苗30%的应答率应该说不高，这绝对是个坏消息。但现在还存一线希望，就是该疫苗的转阴率奇高，比如80%以上，且还有较高比例的表面抗原转阴率，那么，即使最终总转阴率只有24%，那么，应用前景还是有的，只是没有以前想的那样好了。若转阴率只有50%，那么，总转阴率仅仅15%，就是彻底失败了。
    现在重啤的疗效结果还在统计之中，结果出来可能需要好几个月时间。但愿最终的结果能够至少接近成功，否则，重啤在历经20年、耗资数亿元的研发后惨败,不仅对于该公司，对于众多投资者，甚至对于整个市场都是不能承受之重。它会将中国人在生物制药领域自主创新的信心打退至少10年。以后，哪个企业还敢动不动拿出几个亿玩这个创新药物呢？
    以前总是听说美国那些制药巨头研制一种主力新药，平均需要10年时间，花10亿美元，还以为是夸张的说法，现在看来，重大新药的研制确实具有常人难以想象的极高的门槛。

股友江晶

重庆啤酒曾经是一个神话，造就这个神话用了差不多六年的时间，而神话破灭却只需一瞬间。重啤的崩盘，不仅让很多在股价低位介入的长期投资者坐了一趟惊心动魄的过山车，还让更多的在股价高位追涨的“粉丝”们输得血本无归。重庆啤酒的暴涨暴跌，其引人深思之处是在是太多了。以下三个方面值得投资者深刻反思。
    1、虽然中国已经成为了全球第二大经济体，但是中国的科技创新能力远没有想象的那样强大。
    其它的行业我们暂且不讲，只说说乙肝药物的研发方面。中国现在共有三种乙肝药物进入了临床试验：一是广州药业的治疗性双质粒乙肝病毒的脱氧核糖核酸(HBV DNA)疫苗，该疫苗已经完成IIa临床研究，现正着手启动IIb期临床研究的准备工作。二是复旦大学医学分子病毒学重点实验室闻玉梅和北京生物制品所合作的抗原抗体复合物治疗性乙肝疫苗项目（“乙克”）。三是重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗。这三种乙肝药物的结局如何呢？
    首先，业内专家对广州药业的DNA疫苗评价不高，因为至今全球还没有一个DNA药物进入临床应用，原因是DNA药物有可能引发基因突变，其安全性广受质疑。其次，闻玉梅的“乙克”在11月份也已经完成了三期临床试验，但试验应该说是是失败了，但研究小组不甘心，据说还要重做一次三期临床试验。最后，重庆啤酒的治疗性乙肝疫苗目前的数据也是非常不理想，甚至可以说离失败只是一步之遥了。
    眼见着中国研发中的三种乙肝药物就这样全军覆没了，原因何在？我认为，它们的失败绝非偶然，而是中国基础科学长期薄弱的集中爆发罢了。我们的科研，主要还停留在抄袭和仿制阶段，原创性的科研成果少之又少。
    就拿重庆啤酒来说吧。最近有很多文章对于吴玉章的疫苗的科技含量进行了客观的分析，最终的结论是：其一，直接用表位激活T细胞的疫苗设计思路并非吴玉章的首创，而是美国cytel公司早在1995年发表在JCI的论文中就提出的方法，但这个方法后来被证明无效，美国人就放弃了。而吴教授的疫苗就是在cytel公司方法的基础上改进而来的，并没有以前各种文章吹嘘的原创性。其二，吴教授的有关乙肝疫苗的论文是发表在《World J Gastroenterol》上面，而这本杂志在学术界被贬为水平较低的“烂杂志”，可见吴教授的科研成果并没有得到国际主流科学界的认可，要是真有重大创新，其论文应该发表在英国的《自然》（Nature）、美国的《科学》（Science）或者《细胞》（cells）这三本最顶尖的学术杂志上，但是却没有。
    说这些，并非是妄自菲薄，而是要正确认识我们的科研水平。我们应该承认与先进国家的差距，想当年SARS在中国肆虐时，卫生部竟然将致病菌的种类搞错了，还公然向全球公告，反而是不易得到病理样品的美国率先找出了致病菌的种类，让中国科技界丢了一次大脸，至今让国人汗颜。
    对于投资者来说，今后要对那些打着科技创新旗号的上市公司多留一个心眼，要知道科技创新可不是那么容易的，玩玩概念可以，要动真格的，拿出真东西，就不那么容易了。

    2、要极力避开市场的噪音，才能够真正规避风险。
    重庆啤酒从人间升到天堂，又从天堂打回地狱的遭遇，中间一直充斥着极多的市场噪音，正是这些噪音，搅乱了很多投资者的正常感觉器官，使之失去了理性的判断能力，误入歧途。市场噪音来自于三个方面：
    一是来自券商的不负责任的调研报告，将重庆啤酒披上神话般的光环。自2006年9月，东方证券的张小青的那篇重磅文章《当神话成为现实之时》推出以来，已有不下10家券商总计推出不下百篇推荐重啤的文章，极大地煽动了市场的情绪，误导了投资者。
    二是来自大成基金的重仓豪赌行为，这给投资者造成了极大的假象，让投资者感到疫苗没有问题，否则，作为医学博士的大成基金的投资总监能够这样轻率地投入10个亿吗？基金的钱都是来自基民，能够这样不负责任吗？
    三是来自重庆啤酒自身，主要体现在两点：一是以40元高价向嘉士伯转让重啤集团的国有股，且嘉士伯还明确说高价入主是考虑了疫苗成功的因素，重啤的高价转让国有股吊足了市场的胃口。二是在疫苗揭盲前不久，重啤发布公告称正在向美国FDA申请乙肝疫苗的三期临床实验。这是什么意思？这不是明摆着说，重啤的二期实验已经成功，正迫不及待地准备三期临床实验了，且还是在美国进行三期临床实验吗？这条公告，不知将多少起初对重啤心存怀疑、犹豫、一直处于观望的投资者，最终被强拉上重啤这艘注定要沉没的“泰坦尼克号”上了。
    面对如此之多的噪音，投资者如何抵挡？没有其他办法，只能够靠自己的知识、用心和定力，如同当年赵丹阳成功回避银广夏的倾覆风险一样。

    3、对于已经上涨了10倍以上的高价股，一定要万分小心，因为高价股常常会出现剧烈的均值回归。
    因为高价股的股价要站住，一定不能够有任何利空，往往一个小的利空就可以将高价股轻易打落30%～50%。比如，华兰生物。该股本是一只高成长的生物制药股，前几年股价翻了几十倍。但是，由于广西的采血点出了问题，就导致该股出现大跌，股价从60元跌到了20元（前复权），跌幅高达67%。再如，包钢稀土。该股是去年以及今年上半年的最大的牛股，股价自2008年底以来最高涨幅达21倍。但今年6月后，随着稀土价格的回落，该股股价也是一路下跌，从最高点的80元跌到现在的36元（前复权），跌幅高达55%。这充分说明在沪深股市进行长期投资是多么的不靠谱。
    要知道，炒股首要的任务就是控制风险，而重庆啤酒的雪崩给整个市场让了一堂最生动、最刻骨铭心的风险教育课。从这一点来说，不管对重庆啤酒雪崩进行怎样的反思都不过分。我们要通过反思这个市场的运行模式、市场噪音以及各种陷阱，来不断提高规避股市风险的能力，因为这是我们生存的需要。

股友江晶

跟陈老师讲的”长生不老疯“的故事很像
1，乙肝是隐形杀手，患者数字非常巨大，拥有万亿资金的潜力。
2，

补充内容 (2013-3-2 12:15 AM):
,2，股市从来不缺资金

补充内容 (2013-3-2 12:19 AM):
,3，如此巨大的市场潜力，自然值得研究，但是属于生物制药方面的高科技，真正懂的人没几个

补充内容 (2013-3-2 12:21 AM):
4，每次大势一好，股价暴涨

补充内容 (2013-3-2 12:23 AM):
5，10家券商总计推出不下百篇推荐重啤的文章，极大地煽动了市场的情绪

股友江晶

,6，从开始到破灭，经历了12年的时间

想成狼的狼

分析都很好！赞一个！！重啤，我先前也在意过，觉得它就是老师说的“疯”股。自问以我现在的能力是抓不住的，也没有好好研究。还是楼主有心了，研究的这么仔细。下一个疯股，一定会有你一份的

鑫满意足

    [对于投资者来说，今后要对那些打着科技创新旗号的上市公司多留一个心眼，要知道科技创新可不是那么容易的，玩玩概念可以，要动真格的，拿出真东西，就不那么容易了。
    面对如此之多的噪音，投资者如何抵挡？没有其他办法，只能够靠自己的知识、用心和定力，如同当年赵丹阳成功回避银广夏的倾覆风险一样。
要知道，炒股首要的任务就是控制风险，而重庆啤酒的雪崩给整个市场让了一堂最生动、最刻骨铭心的风险教育课。从这一点来说，不管对重庆啤酒雪崩进行怎样的反思都不过分。我们要通过反思这个市场的运行模式、市场噪音以及各种陷阱，来不断提高规避股市风险的能力，因为这是我们生存的需要
上面这几句话一定牢记！

补充内容 (2013-3-17 01:25 PM):
还忘了 感谢楼主。呵呵...

flydog2013

重啤的事情说明，在现今情况下所谓的一类新药是怎么回事。当然也可以不管这个，按照陈老师所说的，遇有暴利，拿了再说，呵呵。

弗瑞德姆

:P

任何暴涨都有跌落的时候

sword5518

乱花渐欲迷人眼，浅草才能没马蹄。