转贴，时机的重要性。欧文·费雪在1929年股灾前后的人生经...

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大经济学家欧文·费雪在1929年股灾前后的人生经历如坐过山车，令人唏嘘不已。

欧文·费雪（Irving Fisher, 1867—1947），是耶鲁大学第一个经济学博士，却是在耶鲁大学数学系获得这个学位的。他的学位论文《价值与价格理论的数学研究》用定量分析研究效用理论，至今为经济学家称道。这篇论文奠定了他作为美国第一位数理经济学家的地位。费雪涉猎的领域相当广泛，据他的儿子I.N.费雪为他们写的传记所列，他一生共发表论著2000多种，合著400多种，著作等身。

费雪倡导指数化投资，甚至还拥有计算股票指数的专利。他认为股票组合可以取得风险分散效应，有效降低投资单个股票的风险。在股票投资信托基金推出后，买卖基金可以像买卖单个股票一样方便，在风险不变的前提下，尤其是小投资者就可以增加股票投资。他据此预测，大小投资者都会转向投资多元化股票组合的基金，为美国股票市场提供源源不绝的资金供给，从而推高股票价格，市场将达到一个“永恒的高地”（《千年金融史》）。

很不幸，费雪是在1929年夏天做出这一预测的。大危机爆发后，他的股票成为废纸。据他儿子估计，他损失了800~1000万美元，连妻子、妹妹和其他亲属的储蓄都赔进去了。他一文不名，耶鲁大学只好将他在纽黑文展望街的豪宅买下来，将他保释出来，再租给他住，以免被债主赶出去。

他非常后悔鼓动全美的小投资者跟随他一起投资。这起预测的阴影一直笼罩着他，直至他离世。甚至在他去世后十多年，纽黑文市的人还觉得最好遗忘欧文·费雪（《千年金融史》），别提了。

虽然他在1929年的大危机中受到沉重打击，但是仍在1930年出版了代表作《利息理论》，在1932年出版了《繁荣与萧条》，在1933年出版了《大萧条的债务通货紧缩理论》，在1935年出版了《百分之百的货币》。

今天距离1929年股市大崩盘已经将近百年了。股票指数化投资已经牢牢地占据了投资主流，不但在成熟市场多年长盛不衰，而且在国内市场也越来越成为投资者的共识。指数化投资聚焦于指数组合，以至于指数成分股和非成分股的流动性冰火两重天，带来了新麻烦。

如何从投资交易的角度来评价费雪？这真是“三十年河东、三十年河西”。不论投资交易成败，还是投资思想流行与否，时机才是决定性的力量。

周期性波动指的是按照一定的时间节奏重复进行上涨和下跌的过程。

在传统的农耕世界，最典型的周期是天气的四季和庄稼的播种、生长、收割、收藏轮回。天时，决定了农耕周期，而贯穿每一轮波动、连接每一轮波动的是庄稼的种子。

金融市场是众人的行为集合，这就决定了它不同于大自然的新特点——还是借用四季来做比喻，虽然每年只有一个春天，但是在金融市场却可以暂不播种，而是保存种子。一方面，种子是可以保存的，只要种子不坏，未来只要有了春天就可以播种；另一方面，到底什么时候才会播种，那只能由市场的大数规律说了算。

金融市场的周期不是简单重复的波动，要看市场参与者整体的心意。

大卡

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寻梦者

就像所谓的“价值投资”；每当有蓝筹股在上涨趋势运行两三年，股民的世界里总是多了几许“价值投资”的呼声！ 其实仔细观察世界各地的蓝筹股，你就会发现不管是中国的茅台、比亚迪还是美国的苹果、微软、英伟达等等它们都曾经若干年股价并没有怎么上涨。以前我不怎么理解巴菲特说“假如你不准备持有十年，就不要买股”这句话的意义，现在看来确实很有道理；因为时间短了价值投资只能喝西北风。近几年可能是由于货币超发的缘故，现在这些大牛股运行在高位，以后呢？估计谁都不知道会怎样？以今天为时间基准到2031年，茅台和微软的股价即可能继续上涨、还可能腰斩、还可能以现在的高点涨涨跌跌十年时间都不超过现在的价位。所有资金买两三只股拿上若干年，怎么看都像是在赌股；运气好大赚一笔，运气不好那就亏了。这样算不算：幸存者偏差呢？和投机没有什么区别。-------------这么来看，对价值投资者来说，时机也很重要。