杂谈长期赢家的特质

谋道

资本市场一个普遍现象是一赢 二平 七亏，一哥长年累月从七哥吸金。我经常琢磨：到底一哥们有些什么特点呢？以下为本人一些思考心得，一家之言仅为抛砖引玉

先聊聊二个名词：强手，弱手。通常认为，强手就是经验丰富，资金量大之投资者，反之为弱手。

名著《投机的艺术》作者 菲利普凯瑞特给出比较精确的定义：强手是用现金交易的投资者，弱手是用保证金交易的投资者。强手可以把股票锁保险柜里，弱手以杠杆贷款交易，行情不利要么补仓要么被强行斩仓。一民工现金买入100股，民工属强手，李嘉诚保证金贷款买入10亿股，李嘉诚属弱手

判断市场状况的一个依据就是参考强手的持股数与弱手的持股数的比率。强手持股比例大得反常时，市场即强势，而持股由强手逐渐转移到弱手时，市场即由强转弱。

安德烈科斯托兰尼认为，投资者分两类：固执的投资者 和 犹豫的投资者。前者为长期赢家，后者为长期输家。人数众多的犹豫投资者在行情发展到高位受贪婪心理影响而买入，在行情底部受恐惧心理影响而卖出。人数极少的固执投资者则反其道而行。安德烈观察到固执投资者多为年长者，他们通常1年1次，或者2，3年才一次，出现在交易所，跟经纪人安排好下单指令，就退回自己的豪宅继续享受美好生活。这跟利沃默遇到的山中的投资家的故事异曲同工。可惜现在大都是网上交易，这种市场观察法恐怕难以使用也

菲利普凯瑞 和 安德烈 都经历过1929年美股市崩盘，他们都留意到当时市场疯狂上涨，大量保证金买入交易，弱手占绝对多数，其中不少是大师级专业人士以及亿万富翁，待到市场崩跌，弱手 /犹豫的投资者 被消灭，强手重新成为大多数，恐慌即告结束，期间买入的都是固执的投资者。

安德烈科斯托兰尼认为，固执投资者有四个特质而犹豫投资者缺乏：1.有钱 2.运气  3. 想法 4. 耐心 。(1、2 较有意思可以展开谈谈）

有钱 -- 安德烈 的看法与菲利普 凯瑞相同，认为应尽量避免使用保证金，以便拥有对高杠杆投资者的优势 (A股市场融资融券不普遍，因此这个区别不大，商品期货市场使用保证金交易，此现象较明显）

吾以为，弱手、强手的选择还需视乎投资者处于哪个人生阶段而采取不同的策略。在年轻阶段，一人吃饱全家不饿，能动用的资金亦不大，应选择做弱手，亏完了可以重新再积累，尽情追逐利润与风险，最关键的是可以获得宝贵的经验。到了中年阶段，上有老下有小，就应降低杠杆，选择强手，仅使用亏得起的资金投资。需知金钱有一属性：其效用因拥有者的不同，以及拥有者所处人生的阶段而各异。同是10万元，对于一位 年轻的非财务成功人士，效用较大，它可以用来赡养父母，或用做小孩学费。但对于一位年长的富翁，同样的金钱其效用就较小。因此，对于一位上有老下有小而且负责任的非财务成功人士而言，应尽量避免过度交易可能出现的大额亏损

到了老年阶段，选择就比较多些：

如还处于非财务成功层次，那最佳策略还是继续强手，避免过度冒险而陷入窘境，连累小孩

如事业成功，身家丰厚，孩子也有大出息，就可以选择重新做弱手，拿出部分资金，配合前半生积累的丰富经验，挑战自己投资水平的极限，再年轻一次。

如虽为成功人士却已看破红尘无心再拼，可继续保持强手，把投机当娱乐项目，大部分时间做做公益，搞搞慈善，安享晚年。

当然了，以上论述仅为笔者个人思考，答案各人不同

杰西利沃默 无论在人生的哪一个阶段，均使用高杠杆交易，终其一生都选择弱手，估计也是其不得善终的一个原因。他对股市的关键点之理解要大大高于对人生关键点之理解。再看跟 利沃默 同时代的另一位大师 伯纳德巴鲁克，年轻阶段选择弱手创造了巨大财富，壮年财务成功后改行当总统财务顾问，担任公职服务国家人民，热心公益慈善，名利双收，退休后继续积极投资以小部分资金当弱手，一生进退有节，最后福寿双全。

值得一提的是，沃默自杀于1940年，正值二次世界大战初期，希特勒横扫欧洲，日本天皇荼毒亚洲，美国年轻人准备奔赴海外战场，年长多金者如巴鲁克等出钱出力，在后方发挥自己应有的作用支援国家，假如美国大兵失败，恐怕现在欧洲人都要讲德语，亚洲人都要讲日语了。而利沃默却在此时却因性格缺陷而无所作为，非真好汉也

其实，巴鲁克和利沃默是好朋友，巴鲁克比较年长。《大作手回忆录》 里面一句妙语就是巴鲁克对利沃默说的：当我在铁轨路上行走时，一辆时速60英里的火车飞驰而来，这时我应该离开那该死的铁轨，火车过去后只要愿意我随时可以重新回到铁轨上来，这难道还要拍着自己的背夸奖自己明智吗？

利沃默在1929的投资表现超越巴鲁克，巴鲁克仅在崩溃前清仓，而利沃默是平多开空，再次冒险成功, 达到人生最高峰。那时利沃默无论身家财富还是市场地位均远超巴鲁克，假如他愿意跟从巴鲁克，克制欲望减少投资，服务国家人民，或做些慈善捐献，大概就不会发生后来的悲剧。如果说巴鲁克的交易才华不及利沃默，那么其交易智慧与人生高度让却是后者不可企及。斗胆冒昧评判一下巴鲁克与利沃默，前者是爱国者，慈善家，成功人士，交易大师，而后者仅是交易大师。也许是利沃默太热爱交易而忽略了其他更重要的东西，以致在发生资本主义世界最可怕的大萧条后，仍没能激发他一丝悲天悯人之情，按中国传统观念就叫：为富不仁

运气 --  这个较难解释，但相当重要。安德烈科斯托兰尼本人就被称为 “上帝偏爱的人”。相信了解安德烈生平的人会同意这个称谓

吾以为用中国传统的因果报应，循环理论可较好地解释运气。一个人的福气部分来自个人的善行，如明代袁了凡，通过不断而大量的善行，改变了自己短命，无子，无官的宿命，最终福禄寿齐全。运气的另一部分（可能比善行更大的一部分）来自祖先积德，请看孔夫子后人，代代蒙其福荫，无论朝代更迭均稳如磐石。最佳证明就是上世纪的国共内战，蒋公撤退孤岛前点名带上孔子77代孙孔德成，称其为”国之重宝“。倘非如此，中华第一家族孔家免不了在其后的十年大革命中彻底埋单。信仰上帝，或其他神灵的人士使用其相关理论也可得出类似的结论。这大概是另外一套自然规则，或者叫宇宙法则，在发生作用。无神论者恐怕就较难找到合适解释了

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投资者如缺乏运气，就很难做到耐心，也很难坚持自己的想法。运气的作用往往在投资初期较大。 一位投资者常常在此时期，由于种种原因而遭遇滅顶打击，再无实力或信心继续 ，亏损的学费则变成一哥们永久的利润。而当一位投资者经历数年，或数十年磨练，成长为一哥后，运气的作用当会相对变小。记得早前看一财网有一档由胡立阳主持的财经节目，邀请股市民间高手上电视介绍自己的绝招，其中一集主角孙阿姨，中国A股刚一开张就成为股民，不久下岗后全职操盘至今，持续盈利。其绝招就是不止损，抢反弹。越跌越买，一反弹有盈利就卖，不求挣大钱，只求长期挣小钱。亚洲股神胡先生也弄被孙阿姨弄迷糊了，节目另一位嘉宾不服气与其辩论起来，胡大师也镇不住场子，节目中断，最后摄制组改天到孙阿姨家继续大揭秘，验证孙阿姨所言不虚。其实啊，此绝招凑效很正常，但对使用者要求极高，大概是孙阿姨祖坟一直冒青烟大家没发现而已啦

归结一下，一哥们的特质，除了人尽皆知的诸如善于学习，自律耐心，意志坚定外，可能还有一些特质鲜为人知，那就是：多做善事（特别是挣大钱之后），如能有个好祖宗则更佳。俗语：“各有前因莫羡人”，此之谓也

任逍遥

莫以善小而不为，莫以恶小而为之！    人生要八戒， 更需悟空！

flydog2013

木秀于林，风必催之，所以要低调。