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01 以前我总是将市盈率当做一个数字，倍数，参照物，选股也会机械的将PE定为在多少以内！ 今天看到一篇文章（转自雪球）与大家共同学习。 在股市中，不知道PE什么意思，就等着当完韭菜，再当大葱被收割砍杀吧。
短期来看，股票市场是个搏运气的地方，长期来看，股票市场是聪明投资者群体碾压愚蠢投资者群体的地方。想成那为10%的赢家，就要在投资商上设法超过90%的人。市盈率就是成为聪明投资者的开端。
定义：PE全称为市盈率，最初被称作市盈倍数，是市场上最常用的股票估值指标。
公式1：PE=P/EPS 即prise/earning per share 翻译：价格除以每股收益
价格即股票交易的市价，每股收益即公司净利润（挣到的钱刨去所有成本、费用、税费）除以总股本（公司共发行的股票量）。
由PE的公式我们得到另外一个公式
公式2：P=PE*EPS 股票价格等于市盈率乘以每股收益。
由上面公式我们知道，两个变量决定了股价，这个公式的内涵就是股票价格的形成机制。
02
今天的每股收益和市盈率，都是确定的数字，可以在股票交易软件F10中查到。想要赚钱，关注点应是，未来pe和eps是上升，下降，还是不变，进而预测股价P未来的变化。pe与eps的变化组合有下图所列9种可能性。答案很明显,可以赚钱的组合是第一、第三、第七种组合，最优组合是第一种。
“股市有风险，投资需谨慎“中的风险说的就是其他6种组合的情况。我们可以从这些组合中得到一个结论：假设每种可能出现的概率相同，靠着感觉和运气买股票，亏损的概率是盈利概率的两倍。
03
那么如何预测pe和eps的变化呢。
每股收益的变化，在股票数量不变的情况下，我们只需关注总收益，也就是公司的净利润即可。这需要学会会计，阅读企业年报及同行年报；深入研究企业所在的行业情况（新兴行业、夕阳行业…）、上下游情况，从而预测今后净利润变动的情况，排除掉eps下滑的企业，挑选出将来eps会增长企业的下注。
对于市盈率pe，根据公式1，我们可以举个例子来理解市盈率。假设茅西集团，目前股价为100元、每股收益为20元，则pe=5.
代表着投资者愿意出100元购买1股茅西集团的股份，投入的100元可通过茅西集团获利20元，即每5块钱可以赚到1块钱，利率高达20%,远远高于银行利息，广大群众当然很开心。所以，pe可以理解为投资者为了赚取每1元钱，愿意付出的价格。
大家都来买茅西集团，股价飞涨500元，每股收益还是20，pe到达25，还有人还会买么?我反正不会，我会买掉茅西集团，买入茅台集团，为我接盘的大家称之为韭菜。
前面说pe是个估值指标，那么为什么不同公司pe会有如此大的差别呢。
有些行业增长快、发展好，前途不可限量，市场就会给出较高的估值，pe可以达到30、50，比如医药行业、电子商务。有些行业风险高、周期性强、面临着各种挑战，pe就会低到6、10，比如银行业。有些行业虽然几乎没有增长，但是盈利异常稳定，像现金奶牛一样，pe可以达到18-20，比如说国内的机场。
有些公司几乎没有盈利，pe达到1000，这是为什么?我只能说这样的公司充满想象空间，就像马云刚刚创办的阿里巴巴，pe甚至可以是负的。不过，大多数情况是庄家放飞了散户的想象力，比如创业板leshi。
除了行业，企业自身的影响，还有一个因素是投资者的心理，我们借用格雷厄姆的市场先生理论来说明：假设你在与一个叫市场先生的人进行股票交易，每天市场先生一定会提出一个他乐意购买你的股票或将他的股票卖给你的价格，市场先生的情绪很不稳定，因此，在有些日子市场先生很快活，只看到眼前美好的日子，这时市场先生就会报出很高的价格，其他日子，市场先生却相当懊丧只看到眼前的困难，报出的价格很低。另外市场先生还有一个可爱的特点，他不介意被人冷落，如果市场先生所说的话被人忽略了，他明天还会回来同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制后果将不堪设想。”
市场先生的不稳定情绪，反映在股市上就是pe的波动，这代表着市场千万投资者乐观情绪与悲观情绪的博弈，随机漫步理论告诉我们对股票短期的预测是无法实现的，所以，我们应该绕开这个让无数人陷入其中的大坑，永远只买入当前市盈率低的股票。一般情况：pe10-15倍间算低估，15-30算合理，30-50算偏高，50以上算博傻。再参考行业的估值区间，我们就可以有大概的判断了。比如，银行股pe一直在5到10左右波动，那我们就在pe为5左右建仓银行股。
04小结
1.P=PE*EPS，我们要买入的是将会出现第一上升上升、第三不变上升、第七种上升不变组合情况的股票。我们要力争买到的第一种组合。
2.预测eps变化，需要利用数学、会计、微观经济学、心理学（这里是研究投资者本人的心理误区）等工具，芒格称之为普世价值观。利用这些工具，预测企业利润变化,行业发展趋势。这是考研个人功力的地方，也是最有趣的地方。
3.预测pe需要变化，首先，了解不同行业什么样的估值是低的、是合理的、是高的、是坑爹的，在低估的时候买入，其次，跟纵向个股历史pe对比，横向跟行业其他企业pe对比，大概率就不会因为pe的下降导致亏损了，而且往往因为pe上涨再额外赚一笔，实现戴维斯双击，这可以作为我们投资的安全边际。
附：动态PE和静态PE 市场上大家使用市盈率指标是两种情况： 一是静态市盈率，也就是用现在的股价去比上一年的净利润； 二是动态市盈率，也就是用现在的股价去比本年度预计的净利润。 显然静态市盈率才是市盈率的真实正确的指标，而动态市盈率有不可预知性。严格说，市盈率是一个投资回收期的指标，只有你评估一个企业时，这个企业又是经营稳定的好企业时，市盈率这个指标才有意义。比如说，这个企业的股价是十元，上年每股收益是一元，那它当前的静态市盈率是十倍，同时它又是一个稳定增长的企业，大约每年的净利润都增长百分之十左右，那它的动态市盈率就是九倍左右（下一年每股收益是1.10元了，每股10元的股价/1.1的每股收益=9.09）。至于有很多人说的大盘平均市盈率等等，那他们真的是不懂市盈率指标的含义和使用方法！
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发表于 2017-10-6 14:51:48
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