刘增城私募巨亏的教训（转贴）

陈正祥

李三笑008 发布于2014年10月29日 11:30
刘增城的案例：

1. 23日，刘的大部分产品的净值都在0.8-0.9之间，他需要一个极佳的行情来完成他的反转计划。

2. 刘认为最近外盘原油大一跌，国内前期化工产品大部分都跌幅可观，只有pvc还没没像样的跌幅，刘一直在寻找战略做空pvc的机会。当日开盘很象要跌停的样子，刘打算利用手上的5亿多的资金，将pvc死死地打在跌停板上，然后第二天顺势获利平仓。

3. 于是慢慢地用大空单砸pvc，但pvc不跌反升。重仓空头但有不断上涨的行情让刘逐渐变得疯狂起来，于是他狠下心来，鱼死网破，不断平掉其他品种的头寸，加空pvc。

4. 当5个阳光产品的资金用完后，又将个人委托理财的资金，全部赌在pvc的空头上。

5. 于是灾难开始发生了，个人账号由于仓位过重，导致部分被期货公司强平，相当部分在强平后净值剩下0.3左右。

6. 公开发行的5个产品，除了期货公司的是事前风控外，其余事后风控4只产品全部跌破强平线0.7，剩下0.6x附近。

面对客户强大的压力，期货公司不得不去银润协调，刘没敢出现在公室，接待的是他们的总经理项女士，项女士拨通了刘的电话，让期货公司的人听，期货公司的人尝试提出让刘赔偿，刘说他个人愿意赔钱，但没钱可赔，如果客户不接受的，去告他他也不怕，刘提出的解决方案是让他继续交易，因为往年他也是多次将净值跌破0.6后绝地反击，到年末也还是有几倍的收益的。期货公司的人面面相觑。

这个事件给我们的教训是：

1. 永远不要疯狂

2. 不要逆势而为

3. 永远不要过份自信

后事推测：

一日之间，一天跌破23%的丑闻传遍全国大江南北，后续可能会引起小规模的诉讼，甚至引起监管部门的问责（私募，基金公司的风控措施，跌破合同约定的清盘线后的赔付问题等等），未来私募行业的发展或许又会陷入曲折。


评论：
1、看了刘增城的基金，心有余悸，赌徒丧失理智后的孤注一掷；
2、资金量大了，想操控市场，被更大的资金给盯上；
3、表面上是输在赌性上了，其实是阴德不够，没有资粮
4、之前的大师们也赌了，但他们赌赢了并一战成名；
5、替他惋惜之余也要佩服他的气魄，这种事不是常人能做出来的，非佛即魔；
6、他也是借着流动差，才敢于这样拼，大品种，拿5亿进去，不起水花；
7、假如她赌赢了，多少散户，倒大霉，上天看不过眼；
8、挣这样的大钱，要获得上天的支持，也就是资粮的充裕；
9、这种事是昏头之后很容易做出来的，这种钱是高手最喜欢赚的钱。

陈江挺

丫头 发表于 2015-6-22 10:24 PM
广州期货界知名操盘手刘增铖殴打囚禁前妻已被抓获：

http://news.ifeng.com/a/20150622/44018543_0.shtml ...

成功的炒手一定是自律的，从利物莫到刘增城， 我们看到私生活混乱的人在这个行业都最终成不了事。

陈江挺

看到600%的回报！作为每天操作的资金管理者，我感觉不是羡慕和敬佩，而是一股寒意从脊梁骨升起。这得担多大的风险？这相当是将所有资金买一只个股的期权，这已不止赌钱，是赌命！赌身家性命！
我已有文章讲这类故事，这里是一篇：http://cgdzh.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1377&extra=page%3D1
这则故事是N+1, 还会有N+2,N+3， 投机像山岳一样恒久，同样的故事会不断重复。华尔街不缺勇敢的炒手，也不缺年老的炒手；但华尔街没有勇敢的老炒手！
我们再次目睹一位勇敢的炒手在变老之前消失！

平凡

刘增城的案例让人叹息，转一篇据说是刀疤老二的文章，文章是对刘增城案例的最佳解释：
“交易市场”
——摘自股民糖糖的博客
    交易生涯至此，感慨良多。市场总是不停的波动，上上下下，许多人尝试在其中找到机会，有些人成功，有些人失败了。市场总是让人失望，它很少照着人们的期许前进，却常常让人失望透顶。有人说，我看到了市场的生命力，客观来说，市场并没有生命、没有感情、没有情绪，它不过是呈现在计算机上的数字而已。对于市场，人们有各种千奇百怪的描述，事实上，这都不代表市场本身，市场本身到底是什么呢？它永远不变的本质是什么？

    Soros：“价值紧密关系着自我的概念--如果存在的话，它是一种反射性的概念。我们自身与我们对于自身的看法，两者之间不可能可以全然对应，但这两个概念之间存在着一种双向的互动。当我们继续生存在此世界，对于自身的看法便会发生变化。我们自认是什么与我们实际是什么，是一种主观的生命意义。”

    我用这样的观点去解释市场的本质，你永远不知道市场真正是什么。我们对于市场的了解、感受，都只是我们个人主观的看法，并未代表市场本身，我们所看到的反射出我们的意识，完全主观的。有些人认为，市场是衡量基本面因子的函数，这反应出，这些人是较追求理性的；有些人认为，市场是人为阴谋下丑陋的掠夺行为，这反应出，这些人是缺乏安全感的人；有些人认为，市场提供了无数的机会，这反应出，这些人有成功的野心；有些人认为，市场总有一天会为他们带来幸运，只要他们坚持的话，这反应出，这些人天性上是较天真而善良的。

    就像Soros说的，你认为你是什么，你就会创造自己成为那个样子，但仍不代表就是真正的你，但你认为你是什么的意识就会影响到真正的你。你认为市场是什么，那样的市场就会反射到你眼前，你就以为市场就是如此，同时你也创造了你眼里那样的市场。每个人眼里的市场都是不同的，包括过去的你和现在的你看到的市场都会不同，未来的你所看到的市场，仍会不同。

    没有人真正知道市场的本质，但这却不重要，而透过你所看到的市场却可以帮助你认识自己，而认识自己更透彻，你就会越接近市场的本质，这就是所谓双向的互动，一直以来不都是这样吗？你在一段不如预期的行情后，痛骂市场如此险恶让你产生重大亏损，你不断的无助的叫骂，只希望这可以让你好过一点。后来，你突然看到自己潜藏在本性下的情绪，你改变自己的行为，不再叫嚣，你冷静的处理每次小亏损以防止它成为伤害你的巨大的亏损，你发现，你更了解市场了。事实上，你只是更了解你自己，但这也帮助你更接近市场。

    我坐在计算机报价屏幕前，我会想象我就站在正坐在计算机前的我的后面，我看着自己，看到自己紧张、兴奋、愤怒、犹豫…，原来在市场面前，我赤裸裸的将自己反射出来了。这是天性，你必须了解这点，你不可能没有情绪，但要试着控制它。几千万年前，原始人就拥有这些天性，靠这些天性保护自己不被环境灭绝。他看到一只野兽，全身肾上腺素开始发动，他很紧张，却也充满愤怒，因为这是场生死之战。与野兽的缠斗中，他的兴奋、愤怒为他带来了力量，让他生存了下来。所有的动物都是如此，情绪是种本能的求生工具，动物遇到生命威胁时都是这些反应。生物演化至此，大部份动物仍保留这些天性来对抗最惨忍的物竞天择，但人类太聪明了，最后占领整个地球。随着人类的智能，发展进步的科技，人类已没有天敌。人类不再需要情绪来对抗野兽，但这些情绪仍被完整的保留下来。现在，这些情绪被用来对抗市场，似乎市场随时都会反咬你一口，这些情绪也被人类当成自残的武器，你被自己的情绪击败，市场自始至终并未伤害过你，甚至在你感受到被市场伤害时，你根本不知道市场长的是什么样子。

有人终其一生不断探索市场，却从未花时间去了解自己，有人始终不了解错误并非来自于市场，而是自己将一切搞砸了。感慨的同时，猛然一看，是啊，我从未真正了解过市场，只不过，更接近自己罢了…

静观八荒

这样的教训在很多股友身上都有过，年复一年，人复一人，真的要多看看，多记住！谢谢楼主的分享！

去天存然

好文。顶一个！！

平凡

觉得太好了，再借陈兄宝地转刀疤文章一篇，同样摘自股民糖糖的博客：
“风报比”
    这波强力的拉抬，很多人被轧空（看融券余额即知），必须提醒一件事，这波初期会做错很正常，但如果从头错到尾（被轧1000点！？），那就是操作的问题了。或者如果你目前为止操作的并不顺手，下面这个例子，务必反复看到懂为止，一定要领悟出何谓操盘，你会发现操盘并不难。
    我举个例子，我在12/29尾盘时放空台指，放空原因很简单：
1、12/13-12/29是个下跌势；
2、在下跌势中，未过12日线都是良好空点，12/28又大拉200点，下跌势中逢弹放空，天经地义；
3、尾盘高点比早盘低，为衰弱现象。

    这笔交易最后停损出场，亏损在100点内。我在刚建立部位时，部位是有利润的，但是利润并不多。当我认为利润会有300点以上时，我会进场交易，停损在100点“内”（即使亏损只有50点，我认为我看错了就会平仓出场）。  
    我的想法是，“这是个跌势的中途，所以我在反弹时放空”。
    12/28-1/2的5分线构成一个“组合”，这种组合为良好的交易良机，怎么说呢？12/28大拉上攻，以10:30为中线，分两段攻击，所以10:30那个低点在5分线上就是个支撑。12/29回档（买卖差-40几万），早盘高点就是压力，所以操作上只有两条路：

    1、看涨的：12/28中场支撑处（约4675）做多，卖压出笼（之所以强调要有卖压是怕假突破）杀破就停损；
    2、看跌的：12/29早盘高点压力处（约4810）放空，买卖差如为正数（同理，也是怕假突破）拉抬过此点就停损。

   当然不论选择哪个，亏损100点就强迫停损，这是最后底限。
   会看涨的理由，是因为10/19低点、11/21低点和12/28低点，3点连起来有一个下降信道，12/29仍在轨道下缘，有机会弹升。而我是看跌的，我认为破信道下缘会展开大跌的跌势，就像7月-9月那样，如按照我预期的走，会有一段可观的利润（就像9/5那笔交易，信道一跌破，放空利润可达2000-3000点！），可能风报比（风险与报酬）超过1：10，能错过吗？
    不过，后来这笔交易在我看错之下，停损出场，但是思考一下，这笔交易如果我没出手对吗？
    要强调的是，不论你看对或看错，那都不重要，你必须要有自己的交易系统，必须知道何时该出手，何时不该出手。该出手时不一定会赚，但那些交易机会你必须把握。
    风报比1：3是我个人最低可接受范围，也就是说，当我认为会有300点以上的行情时，我会进场交易，否则其它时刻不是我该出手的时机（因为当风报比为1：3时，10次交易只要抓到3次，报酬率就是正的，再将资本放大到100万做一口，每笔最大损失约为总资本的2%，这样的资金控管为一个良好的配置，可能风险都在可接受范围，也不会对波动太为敏感）。如果中间抓到1：10的机会，赚钱对你来说将是轻而易举，中间看错几次行情又如何呢？
    请记住，交易的目的是什么，不是当一个神准的算命师，而是要赚钱。你之所以来交易，目的是赚钱，而不是让自己变成一个预言家受人尊敬景仰。许多人花了太多时间想让自己的预测能力达到100%，中间大大小小的反弹都要抓出来，这样花下的时间过于庞大，且常会事倍功半。
    我认为许多人失败的原因不在看错行情，看错行情是交易的一部份，没有人可以避免看错，因为他不是神。许多老手进出了老半天，交易了10几年，报酬率还是负的，因为他仍停留在“猜行情”阶段，最大亏损与最大利润不成比例。只要简单问一个人他交易中每笔最大利润是多少，每笔最大亏损是多少，就知道他是赢家还是输家。
    基于以上所说的，研究盘势，只有一个目的，那就是找寻交易机会。永远将潜在利润与风险做为做大考量，不要对中间的小亏损斤斤计较，整个交易系统才是你要放最多心思的地方。
    下面是风报比为1：3时，交易进出为10次的盈亏情形，停损为100点，假设只做一口单：

    0胜：-1000点=-20万
    1胜9负：-600点=-12万
    2胜8负：-200点=-4万
    3胜7负：200点=4万（扣掉交易成本约2.5万还有赚）
    4胜6负：600点=12万
    5胜5负：1000点=20万
    6胜4负：1400点=28万
    7胜3负：1800点=36万
    8胜2负：2200点=44万
    9胜1负：2600点=52万
    10胜：3000点=60万

     由上面得知，10次交易只要赢2次，亏损就会大幅减少，换言之，假设平均一个月进出10次，目标只要放在3胜即可，接下来都是获利。甚至于，我很肉脚，这个月进出10次全杠龟，只要某个月出现5胜5负，则又打平了。在这样的系统架构下，我们才会有较佳的获利机会。
    因为每个人的资金大小不同，操作风格也不同，能忍受的风险也不同，操作周期长短也不同，所以每个人自己的操作系统也不同。由这个观点，会出现一些情形：

    1、有些点，你知道他还会涨，但并不适合进场，因为风报比不佳；
    2、有些点，你并不知道他会涨或会跌，但仍可以进场，因为获利可能很可观；
    3、别人买进的点，并不一定适合你进场；
    4、你进场的点，别人也不一定适合进场；
    5、所以别人认为会涨或跌，对你来说可能没有意义。
    如果，这个部份可以真正领悟弄懂，“稳定的绩效“将不会再只是梦幻似的目标。
   “要成功必须跳脱猜行情阶段”，你一定要领悟这句话的含意。
    任何技术分析、基本分析、求神问卜…，都是猜行情。换言之，当你花下所有时间在判断行情走势时，你几乎无法成功。我们不能将命运交给上帝，不能将胜败ㄠ在行情的涨或跌上。系统的建立就是在为交易创造一个对交易者有益的环境，每个想成功的人都应该有一个适合他自己的交易系统。
     某位外国期货交易员，在自己建立一套成功的交易系统后，他说，交易很无趣，部位一建立，设好停损和停利后，中间的时间就很无聊，不知要怎么打发，呵，交易本来就是这么单纯，不是吗？
    备注：风报比这很棒的概念能用在交易上，是由伟大的Victor在《专业投机原理》上提出，此人连赚18年，平均每年72%报酬率，其中有5年赚100%以上。

平凡

“风险管理”——再借陈兄宝地转刀疤文章一篇
这两个实验正说明了“情绪”常常在一般人的交易中扮演决策角色。你可以试着回答下面的问题：

    假设你有两个选择：

1、你有75%的机会获得10万元奖金，25%的机会得不到任何金钱；
2、你可以100%获得7万元奖金。你会选哪个？

    第一种的期望报酬是7万5，“但80%的人宁可选择较少奖金的第二种”。

    第二个实验，你仍然有两个选择：

    1、你100%一定会损失7万元；

    2、有75%的机率损失10万元，25%的机率不发生任何损失。你又会选哪一个？“75%的人宁可放手一搏，选择第二种，争取扳平的机会，接受额外的风险”。

Shapiro的这个实验结果，在交易中可说是填满了生手的心理，为了获取确定的报酬，生手宁可牺牲期望报酬更大的机会，仅因为涉及不确定性。在另一方面，生手为了规避必然发生的损失，宁可承担额外的风险。
大行情来时不肯把握绝佳加码机会；行情不佳时，亏损却不愿意迅速认赔。
迅速获利与拖延认赔是人类的天性，在市场中，负担沉重的情绪压力下，这样的非理性行为将更明显，根据Shapiro研究，“每天最后两场跑马，输家更希望以小搏大”，彻底将人性表露无遗…情绪性、冲动性交易是输家的创造者，如果我们回头翻翻交易记录，将会发现，真正伤害整体绩效的，正是那少数几笔大额的损失，可能来自于试图摊平越陷越深的连续亏损，也可能来自于原本小额亏损，不肯认赔最后变成无底洞的部位。
理想的资金控管是赢家的秘密，长期稳定获利的关键之一，想成为赢家，你一定要有自己的资金管理办法，防止你陷入难以割舍的困境。
    仍然强调，情绪是交易的天敌，如果现在你还无法“明确”说出你的资金控管方法，或者完全无任何资金控管策略，纵使能够预测行情到90%的准确率，小心只要一次的翻船，10年来赚的可能一笔勾消。

平凡

“股海迷失”——再借陈兄宝地转刀疤文章一篇，同样摘自股民糖糖的博客：
对于进入股市的投机人而言，试图去抓到每个转折点，似乎是最多人在意的，但是，我认为，这样的目标是错误的，这样并不能带来最大利润。
事实上，我认为这牵扯到两方面的问题，一个是技术面，一个是心理面。
技术面来说，这本来就是件很困难的事，市场瞬息万变，能抓到一半就算是很厉害了，在此下太多功夫，常会事倍功半。
心理面来说，很容易让人走火入魔，患得患失，本来很好的交易机会，常会搞砸，加上有时会判断不准，心理总会怕，资金的投入一定很少，长期下来，会有“顾忌”潜藏在心中，会造成出手没信心。
“不要迷失在预测行情上了”。能成功预测行情的人，不一定就就能赚钱，因为，能成功预测行情，但不敢拿金钱下去大力背书的情形，占了绝大部份。

真正赚钱秘诀，不在“转折点的预测”，而在于“顺势加码”，在于赚时，让它赚到翻。我想，大部份人，都是进去3个部位，出来3个部位，所以赚钱的报酬率，取决于“选股选的好不好”，但会运用加码的人，可以将某个不起眼的报酬率大幅提升！只要利润显现，趋势浮现，就该加码。
    可以想想，如果今年初，波段展开时，就利用加码的方式，应用在那些“正开始”展现利润的部位，而不是一赚钱就赶紧了结“找寻下个好标的”，报酬率是否就大幅提升！？不用去跟人家比，联电几元进，几元出。或想说，买的低的就很强，或卖到最高价就是神，对于同样是70进，100出，老手可能赚的比一般人多“好几倍”。买很低看起来很厉害，但不代表就赚的多，因为这个部位可能很小。
    这也牵扯到心理面，因为，当你会用顺势加码时，不会再执着于某一笔“神奇交易”，所以克服了“死ㄠ”的天性，也减少了“深怕错过”的惶恐感，“停损执行”就不再那么困难，因为每一笔都有很好的机会发展出大利润。
那么在何处加码最有利呢？嗯，自己找吧，找到对自己最合适的，运用它。当然这个方法，加上停损执行，真的是太棒了。就我知道，那些“不可思议超高报酬率的操作之神”，成功关键在，将“加码”用到淋漓尽致，而不是“努力预测反转点，希望赚到整段所有利润”。简单道理，却可以大大提升绩效，希望对你有用。

平凡

平凡 发表于 2014-10-30 01:51 PM
“股海迷失”——再借陈兄宝地转刀疤文章一篇，同样摘自股民糖糖的博客：
对于进入股市的投机人而言，试图 ...

对于“加码”，我自己把每一次正常加码都看作是一次全新的开仓行为——既然是新开仓，当然要遵循开仓的一切规则。中途里的短线滚动交易则会做”金字塔“式加码——加码仓位至少为正常仓位的50%以下。加码的原则就是——有浮盈的前提下才能在有利的地方加码。

丫头

真正的问题是出在这里，偶然之中的必然：

刘增铖是全国期货行业知名的操盘手，去年还以超过600%的收益率登顶私募冠军。


参考一下资料

私募排排网最新发布的9月收益数据显示，9月管理期货策略的私募产品平均收益大涨了8.31%，80.47%的产品实现正收益，最牛的产品“佛意投资”获得 125.91%的翻倍收益。然而，表现最差的产品则大跌了51.43%，与“佛意投资”相比，首尾相差了177.34%。

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丫头 发表于 2014-10-30 05:38 PM
真正的问题是出在这里，偶然之中的必然：

刘增铖是全国期货行业知名的操盘手，去年还以超过600%的收益率登 ...

高手一般简洁。
平凡兄发散得比较远。