吸取三类教训让亏损“靠边站”
业界资深操盘手在对大量失败交易综合分析后，归纳总结出三大类教训。
首先，市场总体判断失误，整体策略失败。主观预测底部和市场实际底部是完全不同的两个概念，主观的判断必须要得到市场客观的验证才可以。在实际操作上，经验丰富的投资者轻易不会满仓，而是会采取分期分批逐步入场的正确策略。但遗憾的是，大部分亏损者在主观预测下急于高仓位或满仓杀进杀出。
其次，个股选择出现严重失误。这一点更为重要，毕竟投资者并不是看指数做股指期货赚钱的，因而选对股票，才是获得良好收益的重要一环。无论短线操作还是中线操作，选股能力必须得过硬。详细讲，短线操作应首选股性较活跃、波动幅度较大的股票或市场热点股进行跟踪操作，但需要具有较强的买卖时机把握能力。而中线操作的选股思路一般来说首先要注重个股的基本面，即先从行业发展的角度考虑，再从公司成长性和估值的角度考虑，最后参考技术面选择买卖时机。
其三，心态控制失误。如果有一个好心态，就算水平一般，也能在一轮大的涨升行情里获得较好的平均收益。因为心态好，所以不会赌博式交易，这让分散投资、分批介入成为一种必然。反之，如果心态不好，就算是高手，也会连续出现失误，最终操作节奏被打乱，导致较大损失。
就投资的知识而言，分为普通的专业技术知识和高层次的哲学知识。专业技术知识譬如外科医生要给病人开刀所需要具备的专业知识一样，是万万不可缺少的，也是我们平时最注意学习的。例如股票趋势分析、企业估值、市盈率分析、财务报表分析等等，这些都可以在大学学到，在书本看到。熟练掌握这些知识就可以做证券分析师、股评家了，甚至可以做证券类公司的领导。但是只可以把它当成工作，赚工资吃饭，如果真的凭此在股市上投资，还稍嫌不够。古人认为，“学”其实是在学别人的、历史的东西，并没有真正的理解知识的本质，没有把它变成自己的一部分。“学”的本质是模仿，譬如模仿王羲之的字模仿得再好也仅仅是低层次的模仿，最多算是一个匠人。文以载道，文字和知识本身是用来阐述“道”的，六祖慧能说，手指指向明月，但是手指本身并不是明月。
知识的小岛越大，无知的海岸线就越长，问题也就越多。“学”的知识是建立在对前人的经验模仿的基础上的。在面对复杂的，看似和以前发生过的情况差不多，但是实际上却不一样的全新问题的时候，我们的知识往往并不能解决问题。并且各种知识和理念互相矛盾、互相碰撞、似是而非，我们在实践的时候，面对的却往往是看起来和书本相似，但实际上却不同的全新问题。这就像两座城市的布局差不多，但是你用A城的地图肯定无法在B城顺利地到达你的目的地。
知识越积累越多，问题往往也随之越多，于是投资者就像一个垃圾桶一样，里面堆积了很多的知识和问题，很容易在实践中一次次的碰壁，在成功和失败之间一次次的轮回，就像时钟的钟摆来回的摆动一般。投资者的脑海里各种知识之间开始碰撞，淤积的各种问题让投资者烦恼不堪，辗转难眠，为什么明明按书上的知识来做，怎么还是会错？不断的实践甚至让投资者开始怀疑书本上的知识，开始积累自己从实战中得来的宝贵经验。但是这种经验用来指导下一次看起来类似的情况的时候，依然会失败。当这个桶装满了知识、问题、经验、矛盾等等乱七八糟的毫无头绪的东西的时候，当投资者又度过了一个胡思乱想的不眠之夜的时候，也许是疲劳至极的身躯刚躺下的时候，黎明的第一丝光线刺激了投资者，或者别的类似的情况刺激了投资者，投资者或有可能会恍然大悟：原来是这么回事！引用佛家用语：“如桶底子脱”，这个知识的桶的底部忽然脱掉，所有的知识都瞬间漏光，所有的问题也就不复存在，悟道者忽然醒悟：原来这些问题都不是问题。
没有悟道的投资者，看到的是指向明月的手指；顿悟之后，投资者才从指向明月的手指，看到了明月本身，知识才变成自己生命的一部分，才明白了投资的真谛，才真正懂得了如何运用知识，如何去分析和处理新的客观情况。
“学”是在做加法，“道”是在做减法，哲学的作用就是把复杂的事情简单化。但是大部分人其实都很擅长把简单的事情搞复杂，而不具有把复杂的事情搞简单的能力。每个人都会说“治大国若烹小鲜”，实际上又有几人能做到呢？“无为而无不为”是极高的境界，简单并不代表容易做到，必须要有很高的哲学素养和心灵修炼才能达到。
哲学知识，其实是知识的知识，是怎么运用专业技术的知识。投资哲学决定了我们怎么运用投资技术，它决定了我们的思维方式，也就是我们怎么想，它的上层部分是投资理念，投资理念决定我们相信什么。首先你怎么想，然后你就怎么做。
一个投资者在市场上的所有的行为，都源于他的投资哲学，也就是他怎么想，就会怎么做。理念是因，操作行为是果。无论他是否有意识的建立起了完整的投资哲学，他的操作都源于他的想法，他的想法都源于他的哲学理念。一个只具有专业知识而不具备哲学知识的投资者，他的思考必然是模糊的，在市场和他的专业知识相符的时候还好，在市场和他的想法不一致的时候，他很容易怀疑自己的专业知识，从而否定自己。
专业技术知识不是不重要，一个不具备外科医学知识的人要给你开刀动手术，你敢让他下刀吗？可是投资于市场能否长期稳定盈利的分水岭却不是专业技术知识，而是投资哲学。正如理查德·德利豪斯所说：有一套核心哲学是长期交易成功的根本要素。没有核心哲学，你就无法在真正的困难时期坚守你的立场或交易计划。你必须彻底理解、坚决信奉并完全忠实于你的交易哲学。为了达到这样的精神状态，你必须要做大量的独立研究。一种交易哲学不可能从一个人的身上传递到另一个人的身上，你只能用自己的时间和心血去得到它。
哲学知识也分层次，它由一个核心理念和几条原则组成。宇宙的运行由自然法则所支配，老子称之为“道”。人法地、地法天，天法道，道法自然。我们深知支配这个世界运行的，是它背后的自然法则，遵循这一自然法则，顺其自然，不认为自己的个人意志可以凌驾于自然法则之上，认知这种法则，遵循这种法则，永远不违背这种自然法则。正如《亚当理论》中所述，我们唯一所要做的事情，就是永远不试图违背支配市场运行的自然法则，赤裸裸地站在市场的面前，如一个婴儿一般无一丝一毫自己的想法，彻底的遵循市场法则。
支配股市运行的自然法则到底是什么？股市的运行到底遵循着什么规律？对这一核心规律的认识，就是我们的投资哲学。对这一规律不同的见解，形成了不同的投资流派。
技术分析的投资哲学认为：“市场包容和消化一切，市场永远是对的”，这句话其实是对黑格尔的“存在就是合理的”这一哲学命题的曲解和滥用。黑格尔的“理”是理性，是宇宙的精神力量推动着一切的事物发展，在这个轨迹上的一切都是合理的，它不含价值的判断。例如贪污腐败、小偷强盗、法西斯主义都有它的社会根源，但是不代表是正确的。股市的极度高估和极度低估，也是合“理”的，但是并不代表是正确的。“市场永远是正确的”这一命题无疑是片面的，不正确的，持这一哲学信念的技术分析者鲜有在股市严重低估的时候建仓的，尽管“反趋势操作”也是技术分析的一种。我本人并不反对技术分析，我只是认为技术分析研究的不是股市运行法则的核心规律，《亚当理论》的观点是对的，但是对股市的本质认识有误。
价值投资的核心哲学是“价格围绕价值波动”这一颠簸不破的真理，自从有人类的交换历史以来，自从格雷厄姆发现并使用安全边际以来，它揭示的本质从来没有改变，从不因时间而褪色。费雪大师的成长股本质也是这一真理的演变，是同一真理的不同表现形式。这一理念经过了岁月的考验，经过了实践的验证，从不因不同的国家、不同的发展阶段而改变。在我们人类的历史上，在股市百多年的运行时间里，有多少理论有如烟花一般绚烂，划过天空引无数人驻足欣赏但是很快又归于寂廖，被时间所忘却。从不因岁月的流逝而褪色的理念，才是真理。
价值投资认为市场先生大多数时间是错误的，但是错误会得到纠正，价值投资就是从这种错误到正确的过程中赚钱。这和技术分析的核心理念是不一样的。有很多人试图将技术分析和价值投资结合起来，应该说这是一种很自然的想法。他们认为这将是一种“完美”的理论，如果这种“完美”的理论一旦成功，无疑能带来巨大的成功和财富。然而我观察到的却不是这样，使用这一理论的投资者非常多，成功者却非常少，而做价值投资比较成功的数量相对而言就非常多了。我认为这种理论的上层理念“市场永远正确”和“投资就是利用市场的错误盈利”是根本冲突的，无法调和，看似“完美”的理论其实是有巨大缺陷的。我认为一种理论不需要很完美，但是一定不能有巨大的缺陷，尤其是其上层的投资理念，必须简单、统一，越贴近投资的本质越好。
价值投资的理念一旦被投资者真正的认识，就会把它作为一种真理而当作自己的核心理念，并把这一理念上升到信仰的高度。在西方有一句广为流传的话：你怎样信仰，你就怎样生活，这句话千真万确，在股市尤其如此。信仰是信任的极端化，是心灵的产物，是有一定生活经验的人，对某一种理论产生了心灵的震撼，彻底的信服，并准备用一生的时间来信服和捍卫这种真理的理念。它是我们的行为准则和行为指南，它是一个人做什么和不做什么的根本准则和态度。信仰一旦建立，就不会更改，轻易就会更改的不叫信仰。我们的行为会出错，所以我们要敢于承认错误，事实上在股市上犯错误是每个投资者都会经历的事情，改正就是。但是我们所信仰的核心理念不会错，投资者会承认错误，但是不会否定自己的理念。对真理的信仰是投资者在对自己最不利的情况下，依然能够坚持自己的投资理念的本源，它将真正的价值投资者和伪价值投资者分开。价值投资者最坚定的意志不是出于自己的品格，而是源于自己的信仰，信仰是最坚定的意志的源泉。
“价格围绕价值波动”是股市运行的支配法则，是最基本的法则，是股市千变万化的表现后面的本质，由此我们引申出来的投资哲学的第一条基本原则就是安全边际。
安全边际就是股价运行到价值以下，远离价值的时候，此时买入同时具有降低风险和保障未来收益的功效。格雷厄姆提出安全边际理念的时候，是以静止的眼光看待价值的。考虑到时间的因素，用发展的眼光不考虑价值自身的波动，我们把价值想象成一条直线的情况下，价值一共有三种情况：价值增加、价值持平、价值减少。毫无疑问价值减少是对我们最不利的，价值增加是对我们最有利的。费雪的成长股理论弥补了格雷厄姆安全边际的巨大缺陷，使价值投资的理念臻于完美。值得说明的是，费雪的成长股理论本身也是有安全边际的，成长性是价值的一个因素，使价值更有价值，使投资更具有安全边际。很多人误解了费雪的成长股，费雪不是激进的，而是保守的，他的理念比格雷厄姆更保守，更安全。如果说格雷厄姆是以4毛钱的价格买入1块钱的东西，那么费雪就是以4毛钱的价格买入价值10元的东西，更保守、更安全，更具有安全边际，也保障了未来更大的资本收益。费雪撰写的《保守型投资者夜夜安枕》比《怎样选择成长股》更值得引起读者的注意。
一说“历史不会简单的重复”，一说“阳光之下并无新的事物”，或许这二者的结合才是全面的真理。一阴一阳谓之道，阳在阴之内，不在阴之对。有成长性的安全边际，才更全面，更安全，更保守。 老子是大哲学家，但老子告诫我们要知其雄，守其雌；知其白，守其辱。老子当然通晓阴阳，但是老子告诫我们要守柔弱，如此才能长久。老子是保守主义者，老子认为笑到最后的，才是笑得最好的。我观察古往今来那些笑到最后的人，内心和行为上都是极为保守的。《孙子兵法》说，“善战者先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。”孙子兵法的首要原则不是要战胜敌人，而是要使自己处于“不可胜”的状态，也就是立于不败之地，这是根本原则。不读《老子》，恐怕很难真正读懂《孙子》。拿破仑如果多读读《老子》，少一些激进主义，多一些保守主义，也许就会笑到最后了。
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发表于 2014-1-18 15:08:06
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