道琼斯指数长达数十年的牛市，一直为国内投资者津津乐道，并不时引发“羡慕嫉妒恨”。不过，道指的漂亮曲线与我们理解的牛市是有一定差别的。要揭开道琼斯指数数十年的牛市奥秘，我们先要了解它的发展历程、计算方法、选取标准。道琼斯指数计算方法是用最简单的算术平均法求得，即所有成分股的平均价格来确定，谁价格高谁权重就高，和公司规模、公司市值都没关系。而且道琼斯的成分股选取与淘汰也不像我们上证50、沪深300成分股的选取制度那样主要看市值；道琼斯有专门的道琼斯指数委员会，成分股都是通过委员会审核决定选取或淘汰，人为干预因素远超过我们。
道琼斯工业指数自1896年5月诞生以来，只有通用电气留存至今。其余成分股均被淘汰，至于淘汰原因，就像2013年剔除美国银行、美铝以及惠普时，道琼斯指数委员会主席David Blitzer表示的那样“由于这些公司的股价过低，没有达到道指的要求。” 这句话的潜台词就是股价跌了，你就要被剔除。比如当时用高盛替代美国银行，当时美国银行的股价约15美元(最高从55美元一路下跌95%以上，最低至2.5美元)，而高盛的股价超过164美元。但是，美国银行的规模更大，即使股价暴跌，其市值也有1556亿美元，高盛才745亿美元；美银雇员是高盛的8倍；美银的业务渗透到美国社会各个层面，高盛则主要专注于投资银行业务。 美国电话电报公司从道琼斯成分股中剔除后又被选回的过程，充分显示了，你跌就剔除，你涨就选取的标准。当美国电话电报公司出现危机，股价从高点回落时(最高59美元最低跌至18美元)，被剔除出了成分股；仅半年后，美国电话电报公司重组成功，股价从低点开始回升时(从18美元最高涨至43美元)又被重新选人成分股。2008年次贷危机罪魁祸首之一的美国国际集团被剔除出成分股时股价也是大幅下跌(最高2075美元下跌99%以上至6.6美元)。而像美国国际集团那样，曾经是道琼斯成分股，股价巨幅下跌的并不是个案，如西尔斯、柯达等都出现了超过90%以上的跌幅。如果不及时剔除他们，道琼斯指数别说屡创历史新高至18000多点，就是能不能有5000点都是问题。 不同时代有不同的朝阳行业，不同时代有不同的明星公司。道琼斯成分股的变迁清晰的显示出了时代脉络，从20世纪初的铁路到二次世界大战的钢铁军工，再到七八十年代的电子科技，再到90年代初的医药零售和90年代末的网络科技，再到现在的移动智能科技。道琼斯成分股基本涵盖了当时发展势头最猛的公司，这也成就了他几十年的上涨。 而我们A股市场最受关注的指数是上证综指，这个被下跌超过80%的“定海神针”中国石油及股价“坚如磐石”的四大国有银行所绑架的指数怎么可能出现10年牛市。即使较重要的成分指数上证50和沪深300也基本全是超大型国企，虽然他们可以代表中国经济，但绝对不代表中国经济最活跃的部分。其实如果我们能有个指数把90年代初的老8股，90年代中的家电股，90年代末的科技股，21世纪初的有色股及上波牛市的网络股串联起来，那么我们也差不多走了20多年的牛市了。
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发表于 2016-3-6 22:38:00
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那这样算年年是牛市。