有同学提问：“可以买什么股票？”让我想起了二十多年前，年轻同事提出的近乎同样的问题，我当时反问他：“你想投资多长时间？赚多少钱？”他沉吟片刻答：“时间越快越好，回报越高越好！” 这个真实的往事引起哄堂大笑。

 今年以来，我在不同的场合不止一次提到“投资回报的天花板”。通过投资多赚钱通常有两个因素，一般人们都会在“提高投资回报”这个因素上下功夫。

 通常，人们在投资（或投机）过程中的种种“努力”，各种“学习”、“研究”、打听、预测等等，都属于试图“提高投资回报”的范畴。大家似乎默认：“花的功夫越多，投资回报就会越高。”

 有鉴于此，让我们看看世界上那些顶级投资家的业绩：

比尔·鲁安（1925-2005），巴菲特同学，红杉基金创始人，年化约15%；

沃尔特·施洛斯（1916-2012），巴菲特同学，年化约15%；

约翰·内夫（1931- ），市盈率鼻祖，年化约14%；

雷·达里奥（1949-），《原则》作者，桥水创始人，年化约12%；

赛斯·卡拉曼（1957 - ），《安全边际》作者，年化约19%；

查理·芒格（1924 - ），伯克希尔副董事长，年化约14%；

李嘉诚，长江实业董事长，年化约20%。

巴菲特，伯克希尔董事长，年化约20%。

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 上述投资大家中，李嘉诚、巴菲特的投资载体是股份公司，与其他人不太一样，这赋予了他们一定的财务杠杆。

 这些记录从另一个侧面印证了“一年赚五倍易，五年赚一倍难”的股市谚语。“五年赚一倍”，就是年化15%的回报。能保持每五年翻一番的成绩，就算得上是世界上顶级的投资家水平。

 作为普通人，一个人已有的所学、所思，加上未来的所学、所思，所有这些加在一起，长期而言，大概率不会打破这些由前辈智慧、努力和运气所凝结而成的投资回报天花板。（杨天南）