只做大盘价值股

shaoye

有些朋友喜欢止损的操作模式，对与不对没有确切的说法，从大局上来看，如果你是个价值投资者，你昨天10元买进一只股票，今天跌到9元，理论上更值得买入，没有止损的理由；如果是从投机角度看，本来就是进去博一票，最后偷鸡不成蚀把米，心中没底，大部分人都会恐慌性卖出；

还有一些是模式操作者，或者说是量化交易者，设定了操作模式，比如股价上穿60日线买入，跌破60日线卖出，这就相当于是一个带择时的操作系统，这里我们可以讨论一下，我们到底需不需要择时来做股票呢？

最近刚好看了《投资者的敌人》这书，下面有一段话是原文的：
“根据美国基金研究机构晨星公司（Morning Star）的报告，在过去25年里，如果投资者一直持有美国标准普尔500指数，那么每年的平均收益为5.85%（不考虑分红因素）。如果每年都恰好在最低点入市（最佳择时能力），那么平均的年收益是6.89%；如果每年都恰好在最高点入市（最差择时能力），那么平均的年收益是5.02%，相差约2%（最好和最差的择时之间有40%的差异）。
该报告还显示，如果进行20年的中长期投资，投资者的平均年收益为7.81%。然而，如果他错过了股市表现最好的10天，其长期收益率就会下降到平均每年4.14%；如果错过了20天，其长期收益率更是会下降到平均每年1.70%。由此可见，选择最好的投资时机是非常重要的。”
这是出自于里面第四章“不淡定的择时，不明智的选股”，我们都要好好地问一下自己，自己的择时系统有信心不会错过那关键的10天或是20天吗？

shaoye

什么是量化炒股的逻辑呢？今天在这里我将简单举例说明一下。
要知道量化是近几年国内兴起的一种新的炒股方式，它颠覆了传统的炒股思维，充分利用计算机强大的运算能力，洞察和把握市场机会。
量化并不是人们想象中的高频交易，而是把你的想法公式化、定量化，跟传统方法比起来，更像是西医和中医的比较，西医用药更精确，中医用药较模糊。
什么是炒股逻辑呢？比如，我只买总市值最小的5只股票，不断地轮换，能不能获得好的收益呢？如果没有量化模型，要验证这一想法的成本是非常高的，你可能要花费5年甚至10年的时间来验证，如果最终得出结论“买市值最小的股票是不可行的”，你可能就崩溃了。
那么我们如何验证这一想法呢？首先，我们先用一点技巧筛选一下股票，设定当日成交额>0,当日振幅>0.1，目的是把停牌的股票排除出去；其次，回测时间选择从2007-1-4至2017-8-18，十年时间可以说明一定问题了；最后，我们把轮动名次设为6，意思就是当股票排名从前五名跌到第六名的时候第二天收盘就卖出，同时再买入进入前五的新股票，不择时满仓操作，以后复权收盘价计算收益，佣金费用设为单边千二（双边千四）。
下面是回测结果：






最后一张是部分交易纪录，因为交易股票太多，没有必要都传上来；
从上面的回测结果我们可以看到，这一简单的逻辑：“买最小总市值”，在过去十来年时间里，可以获得年化62%，176倍的收益；那么这个逻辑为什么在过去的十年里会有这么好的收益呢？
那是因为中国股市制度造成的，过去壳资源是很值钱的，而且监管并不严格，整个市场充满了忽悠式重组并购，给了小股票不少的炒作溢价。
现在大家最关心的是，这个逻辑在将来还有效吗？
我认为随着注册制的渐行渐近（其实现在每天新股这么多，也算是准注册制了），加上管理层对跨行业并购重组的收紧，对垃圾股炒作和内幕交易的打击，这种逻辑正在慢慢失效，有心的朋友也会发现，今年的收益已经是-20%了。

根据有些人对国外股票的回测来看，小市值这个因子也有一定的超额收益，但不会像A股这么离谱，A股也会向成熟市场发展，所以这个因子的超额收益也会不断收敛，现在再做这种策略可能就要承担更多的风险了。

通过上面的例子，简单地说明了一下量化策略的回测和分析，大家可以举一反三，比如，只买市盈率最小的股票 ，只买市净率最小的股票，结果会怎么样呢？









补充内容 (2017-8-19 12:01):
补充一下，这里是用前复权价格计算收益

shaoye

路人丁 发表于 2017-8-19 10:17
楼主有研究精神，值得肯定！
这种事我很多年前做过类似的。
往往能得出惊人的回报。但其实这种回测误差很大 ...

这点你放心，数据完全没有错误，量化数据非常重要的一点是point in time，我用的数据完全做到了，不但是价格上做到了，而且财务数据上也做到了。
你可以看看我以前的实盘“只做次新股”，那是在特定环境下的策略，收益非常高，一年就可以做到5倍以上收益，可惜也失效了。

去年做小市值策略的朋友收益还不错，今年给折磨得不行，特定的环境下选择相应的策略是比较需要大智慧的。

这里解释一下，point-in-time为什么重要，比如，你回测的时候要用到去年年报的数据，但是如果你今年2月1号的时候就已经用到了去年年报的数据来回测，这是不对的，这就有未来函数了，因为它的年报是在今年4月2号才公布的，在此之前你并不知道它年报的数据，还有一个，如果它的年报在6月份有一个修正，那么你5月份的时候用的数据应该是没有修正过的数据，而修正公告出来后，你的策略用到的数据应该是最新的数据，只有数据做到了point-in-time,，数据才非常可靠了。

shaoye

量化投资在中国管用吗？量化投资和技术选股有啥区别？

基于量化指标的回测统计方法在中国远没有得到广泛使用，大多数投资者采用跟风投资或K线图形的策略。也正因为很少有人用这种方法买卖股票，这种方法在中国更加高效。在欧美市场，量化统计已经被很多聪明人研究透彻，这造成一般量化策略有效性降低，击败大盘指数是件不容易的事情。而在中国，一个相对简单的量化选股模型就有可能轻松跑赢大盘。

	技术选股+K线分析	量化投资
使用人群	散户（多）	机构用户为主（少）
选股指标	以量价指标为主。	除了量价指标，还需要使用财务指标、公司事件等。
交易模型	没有完整的交易模型。重视股票买入条件，不重视个股仓位和卖出条件。	有完整的交易模型。模型对股票的买入条件、卖出条件、个股仓位、调仓时点和风险控制都有明确的规定。
策略验证	使用基于经验和书本总结出来的规则。没有在历史数据里测试过有效性。	选股策略基于个人研究， 在历史数据里测试其有效性。可以根据回测结果对策略进行调优。 重视风险收益量化指标。
分析方法	有很多主观成分，不同人对同一图表有不同结论。 “大师”辈出。	依赖客观数据统计。
收益来源	着重于单个股的波段操作。	多股票之间的轮动。重视多种投资标的之间的配置和轮动。讲究风险对冲。
分析工具	通达信、同花顺金融终端	数据库、编程平台。
类比	中医	西医

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我是如何构建自己的交易体系的？


一、只做价值股，不做成长股。很多人都知道整个股票市场的博弈除去各种交易费用和抽血，实际上是负和游戏，但如果你只在赢利能力强和分红不错的价值股中轮动，相当于你是在一个正和市场上博弈，长期下来胜算自然更高；成长股不值得长期投资，主要体现在它一个“贵”字上，有些是伪成长性，有些是真可以成长，好坏难辨，但不管好坏，价格基本上来说都是比较“贵”，具体可以参照文章《为什么成长股投资可以让你血本无归？》，http://mp.weixin.qq.com/s/iu-frDGI1OZOEiD9RTXaiw，它在美国市场上模拟1000家基金，有几个发现：

• 成长股年化收益率聚集在8%至9%之间，平均年化收益率8.82%。价值股年化收益率聚集在17%-18%之间，平均年化收益率17.04%。
• 同期美国标普500的年化收益率是10.32%，只有少部分成长股组合比它表现好，而所有1000个价值股组合全部回报高于同期标普500表现。
• 成长股和价值股的分布图之间没有任何交集
  
  

对于我们做量化的人来说，这个市场上没有专家和权威，只有冷冰冰的数据。


二、不择时。技术分析是基于对过去价格的归纳，在指导将来的交易中意义不大，所有技术指标在历史回测中的胜率基本是50%左右，而长期来看股市是缓慢向上发展的，所以不择时更明智；


三、坚持轮动操作。不管是成长股市场还是价值股市场，都会有不理性的行情存在，大众过度的恐慌和贪婪是造成策略超额收益的基础，只要不是完全有效市场，逻辑牢固的策略都会取得好于市场平均收益的成绩。

四、必要时可以使用股指期货对冲。当大众在股票市场上比较疯狂时往往会跟随深度回调，当然具体的时间点是不可预测的，当自己感受到全民炒股氛围到来的时候，别忘了用股指期货来对冲，降低收益预期，只赚轮动的阿尔法收益，放弃市场的贝塔值；或是用期权对冲，给自己的收益上保险。自己还有一种选择，就是硬扛将来任何的回调（只适合自己有资金）。


以上是我对自己将来10年至20年构建的主要操作模式，中间的操作可能会随着自己对市场认识的深入或市场本身的变化做一些小的调整，但大的框架就是如此。
为什么说是主要操作模式呢？因为市场上还不乏特定环境下的大行情，如过去2年多的次新股行情，简单的策略就可以在短期内获取暴利，将来类似的行情或许还有，可以适当参与。

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丫头 发表于 2017-8-20 10:01
我一个同学在2015年就大力推广量化投资，看了一下内容，和你现在描述的差不多。
量化投资和公募基金追棒的 ...

建议不要购买国内任何的公募基金（指数基金除外），基金经理的水平跟你和我差不多的。这个市场上有些是真量化，有些是借量化这个噱头来忽悠大众；


你对量化可能了解不多，不是说把数据用电脑一跑就可以用来实盘的，就像通达信上面的指标一样，比如macd,12.28.9，这样的参数来指导交易，5年下来可能亏钱了，如果换一组10.24.7这样的参数，5年下来可能就赚钱了；量化也一样，同样的历史数据，不同的方法，5年的回测得出的结论是不一样的；可能有些自称是量化的基金，就是用了前面所说的10.24.7这样的参数得出的策略，5年赚钱了，但将来5年就不一定了，因为它的策略是过度拟合的。


同样的道理，为什么我说技术分析是没有多大意义的，比如，你用250天均线看历史行情，发现赢多输少，150天均线输多赢少，你肯定会用250天均线来指导自己的交易，但是这就是一种过度拟合的现象了，将来是没有指导意义的，你会发现将来赢多输少的均线可能变成了200天。

总的来说，好的量化策略是建立在好的逻辑之上的，而不是不断拟合出高收益的参数上面。

就像我昨天分析为什么“小市值在过去十年有效”的逻辑一样，它的底层逻辑是壳价值，并购重组监管不严格，盘子小好炒作等，这些清楚牢固了，策略的参数你随便调，基本都能跑赢市场的平均水平。什么是调参数，我昨天举例上说是第6名换股，这个6就是一个参数，那我改为第7名换、第8、第9才换股票，结果会是怎么样呢？只要上面说的底层逻辑牢固有效，这些参数的设置都是可以超越市场平均收益的。

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正在直播的雪球量化专场，你知道什么操作是不赚钱的吗？










直播地址：https://xueqiu.com/event/xueqiu-club-shanghai-20170820?live=1

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价值投资策略
开始日期：2017-6-1
起始资金：200000元
现有资金：221406元
实盘净值：1.1070
持有股票：金地集团（600383）
今日操作：无
（温馨提示：本实盘只为跟踪策略所用，请勿跟随，否则自负赢亏）

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《他，靠这个神奇公式从700万干到了8.3亿，最适合普通人的致富手段》摘要

转自雪球：https://xueqiu.com/2346837461/72717862


       2005年，格林布拉特先生将自己长达20年的投资经验浓缩成一本仅有150页的小书——《股市稳赚》（TheLittle Book That Beats The Market），2010年时又再次更新出版，书中介绍了他利用两个公式计算出来的指标从3000多只股票中来筛选出约排名最高的约30只股票，每年根据新的排名换手一次。 历史回溯业绩显示，在从1988年至2004年这17年间，这一组合在美国股市中的年复合回报率为30.8%，而同期标普500指数的年复合回报率仅为12.4%。30.8%意味着什么？简单说，就是你当初投入1.1万美元，最后将会变成105万美元。


      由此，他创造的这一投资方法广为流传，并被称为“神奇公式”。格林布拉特还专门为此建了一个神奇公式网站。你可以根据网站推荐的指标来筛选，也可以设定一些个性的选择来细化。看到这里，你是不是很心潮澎湃，是不是很热血冲动，想马上去开个户实践一把。且慢，要想赚钱，来细细听六里讲完这个故事，因为你需要掌握一个核心，二条原则，三个前提。（在文末附上了用神奇公式选出的最新Ａ股排名前30的股票名单）




不过，没关系，格雷厄姆已经证明，一个能够明显发现低价股票的系统，能够带来安全和稳定的投资回报。那么乔尔做得就是找出一个新的公式，以较低的风险战胜市场上的多数人，不需要考虑市场的整体水平，不仅在过去和今天的市场上，还要在未来的市场上发挥作用。他的公式其实核心就两个指标，

在原版英文书中的表达是：

Return on Capital = EBIT / (Net WorkingCapital + Net Fixed Assets)
Earings Yield = EBIT / Enterprise Value (EV = market value of equity + net interest-bearing debt )
中文书翻译为：
                          资本回报率 = 息税前利润 /（净流动资本 + 净固定资产）
                          股票收益率 = 息税前利润 / 企业价值 ( 企业价值=市值+净有息债务 )
我们简单理解，所谓资本回报率高的企业，指得就是你投入100元，明年它能给赚回50元来，那就是50%的回报率。所谓股票收益率高的企业，指得是当时股价较低，估值较低。因为我们买股票当然就是要买资本回报率高的企业，并在他价格较低时买入，所以就可以依据这两个指标来选股，这就是乔尔投资方法的核心所在。


这个神奇公式选股分三步：
1，就是按照计算出来的资本回报率的高低将市场上的上市公司进行排序，资本收益率最高的排在第1位，依此类推。
2，同样按照股票收益率的高低对上市公司进行排序，股票收益率最高的排在第1位。
3，该公式再将这两个排名综合在一起，找到将资本收益率和股票收益率这两个因素进行最佳组合的公司。




乔尔·格林布拉特的理念，简单来说就是，只在平均价格以下购买高于平均水平的公司，并且长期坚持使用这个策略。
乔尔认为，选股和买东西是一样的：同等价格挑质量最好的，同等质量挑价格最低的。  公式管用吗，在过去和将来？那么，在真的利用这个公式去投资前，我们必然要检测一下它到底有没有效？效果那是杠杠滴，好得让人怀疑，这里是不是有问题。
于是，乔尔·格林布拉特从各个角度进行了反复测试，比如将入选公司的市值标准从5000万美元提高到2亿美元，发现年平均收益率是有所降低，但仍然高达22.9%。比如，将所有的公司按照排名进行分组，取排名前2500家公司，平均分成10组，每组大约250只股票。结果发现，每组的年化收益率与排名呈现正相关性，第1组仍然是最高的，达到了17.9%。
随着排名下降，收益也相应下降，但前6组的年化收益率都跑赢了同期标普500的收益率。
这就告诉我们两点：
  1，神奇公式无论是对大公司，还是小公司都奏效，
   2，神奇公式已经经过了广泛验证，其丰厚回报靠得不是运气。
那么接下来，最重要的就是神奇公式在过去被证明有效，那在未来还能否继续给我们赚钱？由于此书第1版出于2005年，第2版出版于2010年，这实际上也给了再度观察这个公式实践的时间窗口。



在大A股能实操嘛？那么，如果将这一公式应用到我大A股市场又会如何？
事实上，国内已经有机构投资者在应用这个公式，只是对公式中指标的计算方法略作了调整。
有兴趣的朋友可以查看本期二条：神奇公式在A股的实践心得。从2005年到2016年，10年间平均年化收益率 27.37%，远胜于沪深300的11.90%涨幅。效果绝佳，你打算试一试吗？
在你真掏出钱来前，请先记住这三个前提，如果你做不到，切记，千万不要去尝试，否则的话只会让你亏钱。
1，要让神奇公式对你起作用，你必须坚信它的作用，并且保持长期的投资眼光。 这、是不是感觉有点像某种宗教的布道，为什么六里要反复提到坚信，答案就在下面的第2点。
2，神奇公式并不总是有效。根据乔尔的研究测算，平均来讲，神奇公式在一年内会有5个月时间表现逊色于市场指数，在完整年度比较时，每4年会有一次低于市场平均水平，每6年中，会至少有2年连续表现不佳。你要想真正坚持一个可能几年内都不见效的策略，你就必须打心眼里真正相信它。不过，神奇公式多年来的辉煌业绩将有助于你理解这一点。
3，正因为它并不总是有效，神奇公式才能在长期内真正有效。道理很简单，如果所有人都根据公式买入股票，那被选中的股票价格就会被推高，公式最终将不再奏效。但幸运的是，大多数人包括职业和业余的投资者不会，或者说没法坚持一个可能连续几月，甚至连续几年都不见效的策略。你可以想像一下，当你根据公式推荐买入股票后，你每天都在勤快地查看这些股票，却发现它们连续几周都不涨，大盘在涨，它们还是不涨，甚至是在跌，而别人都在赚钱，还在你面前秀，你还能不能忍受，是不是快疯了？


五大步骤好了，最后，就将简易的投资步骤列给大家：
1，先打开六里视点这篇文章《他，靠这本书从700万干到8.3亿》 ，仔细阅读，特别是要牢记应用公式的三个前提，如果你无法长期坚持，请千万不要尝试。
2，获得神奇公式计算出来排名前30的股票名单。（见文末，这是国内某券商量化团队根据2015年度财报制作的最新名单，注意，其间剔除了公用事业股和金融股，根据乔尔的建议，还应该剔除一些PE异常的个股）
3，买入这30只股票，持有满一年。
4，一年后，根据最新财务资料拉出新的排名名单，以此来替换原有的股票。
5，循环往复，坚持3-5年。

shaoye

根据乔尔·格林布莱特的思路，我修改了一下，做成了自己的中国版的神奇公式策略；策略满仓操作不择时，2007年至今的平均年化32.05%，总收益1824%，平均持有股票25只。

一、下图是现在持有的股票：




二、下图是2007至今的一些回测数据，非常好的一点是连续11年都跑赢了沪深300指数，这一点对管理大资金来说是很重要的：





三、下图是2017年的交易记录：