只做大盘价值股

shaoye

今天开始读《股市真规则》第一章，我发现了一个非常好用的工具，就是拍照取字，我可以轻松地把书本上自己觉得不错的文字复制上来，稍微修改就成了原文，我就可以用红字标注出自己觉得比较好的地方，再与大家分享了，蓝色的字是自己的读后感。分享有什么好处，那就是本来只看一遍的东西，因为分享我可能看了3遍以上。


          我经常感到吃惊的是,很少有投资者-----有时甚至是基金经理能清晰地说出他们的投资哲学。没有一个成型的投资架构,即一个思考世界的路径,要想在市场上做得很好必然需要经过一段艰苦的时期。
         我想起几年前,我在参加伯克夏一哈萨维公司的年会时(这家公司由超级投资家、亿万富翁沃伦巴菲特管理),无意中听到一个与会者抱怨说,他再也不想参加伯克夏一哈萨维公司其他的会议了,因为巴菲特每年都说相同的话。对我来说,拥有一个投资哲学并予以坚持是我全部的观点。如果你能做好功课,保持耐心,并且把你自己从流行的观点中隔离开,你可能会做得很好。而当你陷入困境的时候,往往是你脱离开你的能力圈,开始偏离你的投资哲学的时候。
          这里是我们推荐的做好投资的五项原则：
          1.做好你的功课;
          2.寻找具有强大竞争优势的公司;
          3.拥有安全边际;
          4.长期持有;
          5.知道何时卖出。

（上面五条原则我自己觉得是由易到难的，最难的是长期持有和知道何时卖出）

                   拥有安全边际
      发现好公司只完成了投资过程的一半,另一半工作则是评估这家公司的价值。你不能不管这只股票在市场上是什么价格都付钱去买,因为它在市场上或许正处于一个非常高的价位。如果你支付了太高的价钱,你的投资收益率可能就会令你大失所望。
     任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。不幸的是,人们对股票价值的评估往往过于乐观,这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。我们只有通过在股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式,来弥补这种过于情绪化的倾向。股票的市价与我们对股价估值的差值就是这只股票的安全边际。

股票满仓轮动其实很好地解决了其中四个原则，就是其中的1345，除了第2原则“寻找具有强大竞争优势的公司”。
我们在实盘操作中，如果单看安全边际这个概念，其实它还只是一个模糊的词汇，到底价格和价值之间相差多大，才是足够的安全边际？满仓轮动只买价格和价值相差最大的股票，就是只买自己逻辑中安全边际最大的股票，所以很好地解决了现实中的苦恼；满仓轮动就等于长期持有了；当另外一只股票的安全边际大于手中股票的安全边际的时候，我们就换股过去，所以很好地解决了什么时候卖的问题。


现在我们要注重分析的是“具有强大竞争优势的公司”，如果2007年你手中持有贵州茅台，它现在看来无疑是一家具有强大竞争优势的公司，再假如上面的5项原则你都做到了，那么到今天你能从贵州茅台中获得968.37%的收益，非常不错，但是如果2007年开始坚持满仓股票轮动，只做一号策略，到今天的收益7101.14%的收益。


股票满仓轮动只是把5项原则中的第2项换成了，“寻找具有强大竞争优势的价值因子”，然后就很好地解决了其它4项原则。

通过今天这次分享，使我总结出了自己低估值策略的本质：通过满仓轮动永远持有自己估值体系中安全边际最大的股票。

shaoye

读到《股市真规则》第二章，里面谈到应该避免的7个错误，其中说的一个错误就是“试图选择市场时机”，就是我们说的择时了。我们一起看看作者是怎么说的吧：

试图选择市场时机

    市场时机的选择是一个空前的投资神话。没有一种策略能持续不断地告诉你,何时应当入市,何时清仓离场,而且也没有人能够做到这一点,否则就会有市场选时服务机构向你兜售生意了。


    在《财经分析师》2001年2月号上有一个有趣的研究,它采用的方法对从1926年至1990年的“买入并持有”和“市场选时”策略之间的差别进行研究。作者根据市场转换频率,基本上找出了从1926年至1999年市场选时变化的所有可能。


    作者假定在任何一个特定的月份,一个投资者既能在国债市场又能在股票市场上投资,然后计算各种可能的组合转换的投资回报(不寻常的是,在两种资产中间有超过2v12或4096种可能的组合),并把“买入并持有”策略和全部的“市场选时”策略进行比较,看一看选时组合比简单的买入并持有能增加多少收益。


    他研究的结果怎样呢?全年大约1/3的月份中“市场选时”组合打败了“买入并持有”策略组合。你也许会认为,“如果我用市场选时策略,我有33%的机会打败市场。我要抓住这些机会!”但是在你跑出去订阅选时服务资料之前,请考虑下面三点:
         1.这篇论文的计算结果夸大了市场选时策略的收益,因为它对每一年的考察用的是不连续的期间,这就意味着它忽略了复合收益(你先假设市场通常会有一个相当长的上升时间段,就是这样计算的)。
        2.股票市场的收益是不对称的。也就是说,在任何一个特定的年份里,大部分的收益(不管正的还是负的)来自有限的几天。这意味着市场选时的风险比依靠长期持有要高。
        3.晨星公司所追踪的数以千计的基金,没有一个在过去20年中能够持续不断地做好市场选时。的确,一些基金也偶尔取得了很大的名气,但是从来没有过基金利用一种计量模型频繁进出市场的超级成功记录。

这些强有力地证明了市场选时不是一个持续可行的策略,因为对运作共同基金来说,如果某人找到了一个可靠的市场选时的方法,他们早就开始那样做了。



（我一直都认为择时策略是一个表面上很好，但并不实际的策略，虽然它有时候让你躲过了大跌，同时也会让你错过大涨，它之所以不实际往往是因为它让你觉得心理比较舒服了，而投资往往是反人性的，让你感觉你越难和越痛苦的方法，比如满仓扛30%的回撤，到最后是让你收获越多的策略。）

shaoye

丫头 发表于 2018-12-23 19:49
楼主：
你又不做趋势投资者，不做择时投资者，为什么热衷于论述趋势投资不可行，择时投资行不通呢？

其实并不是我说了趋势投资不行，它就不行了；也不说我说了择时行不通，它就行不通了。只是对股市的理解刚好跟这些大师们的非常相似而已。
我以前说过，炒股跟婚姻很相像，幸福的婚姻都一样幸福，不幸福的各有各的不辛；炒股也一样，就各大师而言，价值投资者最终都成功了，而技术分析之类最后大都悲剧了，巴菲特、邓普顿、马克斯之类vs利佛莫尔、江恩之类；
价值投资的大师们观点非常相似，都说要逆势，你觉得我们应该相信陈老师的顺势而为呢还是相信大师们的逆势而上呢？再加上以我现在对股市的认识，技术分析和趋势投资确实没用，是误人子弟的，当然我并没有要你们去相信和赞同我的认识。
至于炒股养家糊口的问题，今年确实不行，不过过去几年也靠股市买房买车，自己感觉还过得去，而且对未来充满了信心。
如果你的理念和方法得到了大部分自炒股以来还亏损的人的认同和赞扬，其实你是非常危险的，所以我并不希望大家认可我的观念，炒股冷暖自知，一切随缘。

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华菱钢铁:关于控股股东增持公司股份计划的提示性公告
公告日期：2018-12-25
一、增持主体
本次增持主体为公司控股股东华菱集团。截至本公告披露日，华菱集团持有公司1,819,087,738股股份，占公司总股本的60.32%。
二、增持计划
1、增持目的：维护公司二级市场股价，保护投资者利益，同时基于对公司未来发展前景的信心，华菱集团决定增持公司股份。
2、增持方式：通过深圳证券交易所系统集中竞价或大宗交易方式。
3、增持期限：本公告披露后的3个月内。
4、增持金额：累计增持不低于1亿元人民币。
5、增持价格：本次增持不设定价格区间，华菱集团将根据对公司股票价值判断、二级市场波动情况实施增持计划。

过去一周华菱钢铁和金地集团都受到北上资金的增持：

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那些年我们经历过的至暗时刻：https://www.ximalaya.com/thirdparty/player/sound/player.html?id=147211698&type=red


听一听别人是怎么度过至暗时刻

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2018-12-25 15:19
楼主，你好
能不能让我也学习一下你的教程，目前为止我的投资业绩只是保本，04年到15年年化收益率大约是10%，16年至今差不多把赢利的都亏掉了，主要原因是这两年我想挣快钱，用趋势的方法来炒导致亏损，04年到07年是用技术类方法来炒的，06~07年大牛市只盈利了70%，07年下半年开始学价值投资，碰到全球股灾只能低着头抗过，15年赢了3倍，近两年我一直想将价值和趋势予以融合，但效果不佳，对于股市的业绩，我期望年化收益率能达到20%以上，如果能学习你的价值量化策略，我想年化20%的收益率应该能实现，量化比较高端，以前听朋友说过，，一直以为量化只是用在高频交易上，原来也可以用于价值投资，希望能早日学到你的教程，在股市中驰聘，战胜市场。
谢谢！

2018-12-26 16:06
昨天忘了把金额写上，每一年的具体数目我没有记录，只能写个大致的情况
04年开始时15W元, 05年是13W 06年15W 07年25W，08年大约是5W，04年至07年主要抄短线，换股较为频繁，我也记不清了，08年股灾之前我持有股票 000428 4000股 进价是20元、002126 买价是21元 3700股 ，600602 600012这两只股具体数量和价格记不清了，一直持有，期间000428在13年9月份股价最高达到10元是盈利的，太贪心未能及时卖出，002126在2011年2月份最高到达38元，30倍市盈率，那时我想等市盈率达到40倍再卖，随后股价掉头向下，600602在2010年4月份是解套的，也未卖出，直到2015年600602和600012解套时卖出，陆续买入000428，持有到15年6月19日以跌停板14.02元卖出 002126持有到2015年6月25日24元左右卖出 但有1300股未成交，这时资金是47W多，之后就是股灾一直未买入，然后证监会救市，15年8月13日分别买入600123 1w股 000428 1W股，随后股市又转头下跌 又陆续加仓000428 1W股，加仓002126 6K股一直持有至今，剩下的10W多资金于16年3月30日买入300200，并且于16年12月13日复牌当日16.4元卖出，之后10W多资金在17年想仿照300200股票的买卖模式进行交易，陆续买入600249 4400股、0002170 2100股、300341 1900股 600975 1000股 600501 800股，这段时间大盘也一直向上，这些股回调时都认为是洗盘，未能及时止损，一直持有至今，损失惨重，现在市值大约26W多，现有的较重仓位股票，比较担心的是000428华天酒店和600249两面针基本面都不好，当时买它们是觉得有可能会扭亏为赢，困境反转，600123兰花科创的PB PE都较低，002126银轮股份有成长的因素，其他的股票仓位不重，倒不是太担心。
以上写的比较零乱，但都是我的真实操作，今后对股票的操作计划：
1、若有幸学到你的教程，就按量化策略操作 2、若没有那个荣幸，以后就按老巴的模式操作，找低估值的股票买入，等价值回归时卖出 3、不再搞技术分析操作了，15年之后买的股票都有技术分析的影子，到了被套后才来分析基本面，对于技术分析的方法我还没有掌握，当然价投也没有学到精髓，但相对来说对价值投资的了解更多些。

刚才看到后台有朋友想学习量化策略的事情，其实在生活中也有人问我同样的问题，在这里我把他的原话导过来，为了尊重，我把名字匿了。在留言板上私信字体太小不方便阅读和编辑，所以就在这里说一下吧。
首先我非常欣赏你的学习态度，你是一个老股民，股龄比我长不少，不管在哪个行业都是活到老学到老。其实04年至15年能做到平均年化10%是非常了不起的，如果你不是职业炒股，我觉得这样的收益相当可以了，当然谁都想赚得更多，关键是清楚自己获得这样的收益的原因。16年至今其实A股市场的逻辑发现了一些变化，假如你以前喜欢做小票（你以前的持股基本都是小盘股），当然你并不知道小市值策略在过去十几年中表现非常厉害，但只要你有这个喜好，你是很轻松跑赢大盘的，但16年开始监管层打压炒作和壳价值，整个市场的风格就发生了微秒的变化，如果还是按以前的思维来做，那么可能就吃亏了，这也许是你后面亏损的原因吧。


量化其实并不神秘，很多人都在不知不觉中量化做事情，不管是技术分析还是价值投资，都会有量化这一行为，只是自己不这么认为而已。


我这里就实话实说，我核心的东西是不会让别人知道的，因为这方法我自己打算用10年以上，还得靠它们实现自己的梦想，就算别人出10万元让我教他，我也同样会拒绝，这也说明了一个现象，市场上兜售赚钱炒股技术的基本都是骗人的，真正可以赚钱的东西是不太可能拿出来卖的。


所以具体的方法是没有办法分享的，但炒股的理念是可以大家共同探讨的，只要避免走大的错误路线，长期下来赚钱也就是大概率事件了。

这里我就跟你分享一下我自己暂时不用的你想使用的方法，就是巴菲特的选股方法，长期来看他的方法在A股里面还是可以接受的。
他的方法就是选取过去10年净资产收益率都大于20%的股票，你用东方财富的choice金融终端就可以轻松做到了：


这些股票今年表现一般，但不等于以后这种方法不行，“持有封基”做过回测，用这样的方法在过去几年的收益还是非常不错的，平均年化收益可以去到50%左右，他用的是“扣非净资产收益率”，我不用这方法的原因是因为它的样本太少，时间太短，很有可能会过度拟合。




好吧，就这样，实在是遗憾，假如以后我的方法表现不错，当然我也相信我的方法将来会表现强劲，肯定会有人想学习的，就不要再给我发消息了，我是不可能告诉你我是怎么做到的。

shaoye