只做大盘价值股

shaoye

有些朋友喜欢止损的操作模式，对与不对没有确切的说法，从大局上来看，如果你是个价值投资者，你昨天10元买进一只股票，今天跌到9元，理论上更值得买入，没有止损的理由；如果是从投机角度看，本来就是进去博一票，最后偷鸡不成蚀把米，心中没底，大部分人都会恐慌性卖出；

还有一些是模式操作者，或者说是量化交易者，设定了操作模式，比如股价上穿60日线买入，跌破60日线卖出，这就相当于是一个带择时的操作系统，这里我们可以讨论一下，我们到底需不需要择时来做股票呢？

最近刚好看了《投资者的敌人》这书，下面有一段话是原文的：
“根据美国基金研究机构晨星公司（Morning Star）的报告，在过去25年里，如果投资者一直持有美国标准普尔500指数，那么每年的平均收益为5.85%（不考虑分红因素）。如果每年都恰好在最低点入市（最佳择时能力），那么平均的年收益是6.89%；如果每年都恰好在最高点入市（最差择时能力），那么平均的年收益是5.02%，相差约2%（最好和最差的择时之间有40%的差异）。
该报告还显示，如果进行20年的中长期投资，投资者的平均年收益为7.81%。然而，如果他错过了股市表现最好的10天，其长期收益率就会下降到平均每年4.14%；如果错过了20天，其长期收益率更是会下降到平均每年1.70%。由此可见，选择最好的投资时机是非常重要的。”
这是出自于里面第四章“不淡定的择时，不明智的选股”，我们都要好好地问一下自己，自己的择时系统有信心不会错过那关键的10天或是20天吗？

shaoye

什么是量化炒股的逻辑呢？今天在这里我将简单举例说明一下。
要知道量化是近几年国内兴起的一种新的炒股方式，它颠覆了传统的炒股思维，充分利用计算机强大的运算能力，洞察和把握市场机会。
量化并不是人们想象中的高频交易，而是把你的想法公式化、定量化，跟传统方法比起来，更像是西医和中医的比较，西医用药更精确，中医用药较模糊。
什么是炒股逻辑呢？比如，我只买总市值最小的5只股票，不断地轮换，能不能获得好的收益呢？如果没有量化模型，要验证这一想法的成本是非常高的，你可能要花费5年甚至10年的时间来验证，如果最终得出结论“买市值最小的股票是不可行的”，你可能就崩溃了。
那么我们如何验证这一想法呢？首先，我们先用一点技巧筛选一下股票，设定当日成交额>0,当日振幅>0.1，目的是把停牌的股票排除出去；其次，回测时间选择从2007-1-4至2017-8-18，十年时间可以说明一定问题了；最后，我们把轮动名次设为6，意思就是当股票排名从前五名跌到第六名的时候第二天收盘就卖出，同时再买入进入前五的新股票，不择时满仓操作，以后复权收盘价计算收益，佣金费用设为单边千二（双边千四）。
下面是回测结果：






最后一张是部分交易纪录，因为交易股票太多，没有必要都传上来；
从上面的回测结果我们可以看到，这一简单的逻辑：“买最小总市值”，在过去十来年时间里，可以获得年化62%，176倍的收益；那么这个逻辑为什么在过去的十年里会有这么好的收益呢？
那是因为中国股市制度造成的，过去壳资源是很值钱的，而且监管并不严格，整个市场充满了忽悠式重组并购，给了小股票不少的炒作溢价。
现在大家最关心的是，这个逻辑在将来还有效吗？
我认为随着注册制的渐行渐近（其实现在每天新股这么多，也算是准注册制了），加上管理层对跨行业并购重组的收紧，对垃圾股炒作和内幕交易的打击，这种逻辑正在慢慢失效，有心的朋友也会发现，今年的收益已经是-20%了。

根据有些人对国外股票的回测来看，小市值这个因子也有一定的超额收益，但不会像A股这么离谱，A股也会向成熟市场发展，所以这个因子的超额收益也会不断收敛，现在再做这种策略可能就要承担更多的风险了。

通过上面的例子，简单地说明了一下量化策略的回测和分析，大家可以举一反三，比如，只买市盈率最小的股票 ，只买市净率最小的股票，结果会怎么样呢？









补充内容 (2017-8-19 12:01):
补充一下，这里是用前复权价格计算收益

路人丁

楼主有研究精神，值得肯定！
这种事我很多年前做过类似的。
往往能得出惊人的回报。但其实这种回测误差很大，或者说是错误的！
错误的不是你的思路，而是用来回测的数据本身。
目前交易软件的复权算法有缺陷，时间久了后导致涨跌幅严重失真，基于此做回测得出的回报是错误的。
要想正确回测，得自己编程，修改复权算法，重新计算复权后的日线价格，并基于该价格系列来回测。

补充：本人向来不会信口开河
数据错没错，自己看看一段时间内复权与不复权前后的涨幅是否一致就知道了。
时间越久远，差异越大！这个是由交易软件的复权算法决定的。

shaoye

路人丁 发表于 2017-8-19 10:17
楼主有研究精神，值得肯定！
这种事我很多年前做过类似的。
往往能得出惊人的回报。但其实这种回测误差很大 ...

这点你放心，数据完全没有错误，量化数据非常重要的一点是point in time，我用的数据完全做到了，不但是价格上做到了，而且财务数据上也做到了。
你可以看看我以前的实盘“只做次新股”，那是在特定环境下的策略，收益非常高，一年就可以做到5倍以上收益，可惜也失效了。

去年做小市值策略的朋友收益还不错，今年给折磨得不行，特定的环境下选择相应的策略是比较需要大智慧的。

这里解释一下，point-in-time为什么重要，比如，你回测的时候要用到去年年报的数据，但是如果你今年2月1号的时候就已经用到了去年年报的数据来回测，这是不对的，这就有未来函数了，因为它的年报是在今年4月2号才公布的，在此之前你并不知道它年报的数据，还有一个，如果它的年报在6月份有一个修正，那么你5月份的时候用的数据应该是没有修正过的数据，而修正公告出来后，你的策略用到的数据应该是最新的数据，只有数据做到了point-in-time,，数据才非常可靠了。

shaoye

量化投资在中国管用吗？量化投资和技术选股有啥区别？

基于量化指标的回测统计方法在中国远没有得到广泛使用，大多数投资者采用跟风投资或K线图形的策略。也正因为很少有人用这种方法买卖股票，这种方法在中国更加高效。在欧美市场，量化统计已经被很多聪明人研究透彻，这造成一般量化策略有效性降低，击败大盘指数是件不容易的事情。而在中国，一个相对简单的量化选股模型就有可能轻松跑赢大盘。

	技术选股+K线分析	量化投资
使用人群	散户（多）	机构用户为主（少）
选股指标	以量价指标为主。	除了量价指标，还需要使用财务指标、公司事件等。
交易模型	没有完整的交易模型。重视股票买入条件，不重视个股仓位和卖出条件。	有完整的交易模型。模型对股票的买入条件、卖出条件、个股仓位、调仓时点和风险控制都有明确的规定。
策略验证	使用基于经验和书本总结出来的规则。没有在历史数据里测试过有效性。	选股策略基于个人研究， 在历史数据里测试其有效性。可以根据回测结果对策略进行调优。 重视风险收益量化指标。
分析方法	有很多主观成分，不同人对同一图表有不同结论。 “大师”辈出。	依赖客观数据统计。
收益来源	着重于单个股的波段操作。	多股票之间的轮动。重视多种投资标的之间的配置和轮动。讲究风险对冲。
分析工具	通达信、同花顺金融终端	数据库、编程平台。
类比	中医	西医

moo516

shaoye 发表于 2017-8-19 10:21
这点你放心，数据完全没有错误，量化数据非常重要的一点是point in time，我用的数据完全做到了，不但是价 ...

成长投资永远都是存在的！只是你是否坚持去关注了吧！

丫头

我一个同学在2015年就大力推广量化投资，看了一下内容，和你现在描述的差不多。
量化投资和公募基金追棒的价值投资差不多，核心都是要长期投资（5或以上），它的盈利点也是一样的：不管盈亏，长期收取管理费用。

长期投资，本质上都是一样的：就是运气投资，其中国运最重要，其它的就是个人时运也。

shaoye

我是如何构建自己的交易体系的？


一、只做价值股，不做成长股。很多人都知道整个股票市场的博弈除去各种交易费用和抽血，实际上是负和游戏，但如果你只在赢利能力强和分红不错的价值股中轮动，相当于你是在一个正和市场上博弈，长期下来胜算自然更高；成长股不值得长期投资，主要体现在它一个“贵”字上，有些是伪成长性，有些是真可以成长，好坏难辨，但不管好坏，价格基本上来说都是比较“贵”，具体可以参照文章《为什么成长股投资可以让你血本无归？》，http://mp.weixin.qq.com/s/iu-frDGI1OZOEiD9RTXaiw，它在美国市场上模拟1000家基金，有几个发现：

• 成长股年化收益率聚集在8%至9%之间，平均年化收益率8.82%。价值股年化收益率聚集在17%-18%之间，平均年化收益率17.04%。
• 同期美国标普500的年化收益率是10.32%，只有少部分成长股组合比它表现好，而所有1000个价值股组合全部回报高于同期标普500表现。
• 成长股和价值股的分布图之间没有任何交集
  
  

对于我们做量化的人来说，这个市场上没有专家和权威，只有冷冰冰的数据。


二、不择时。技术分析是基于对过去价格的归纳，在指导将来的交易中意义不大，所有技术指标在历史回测中的胜率基本是50%左右，而长期来看股市是缓慢向上发展的，所以不择时更明智；


三、坚持轮动操作。不管是成长股市场还是价值股市场，都会有不理性的行情存在，大众过度的恐慌和贪婪是造成策略超额收益的基础，只要不是完全有效市场，逻辑牢固的策略都会取得好于市场平均收益的成绩。

四、必要时可以使用股指期货对冲。当大众在股票市场上比较疯狂时往往会跟随深度回调，当然具体的时间点是不可预测的，当自己感受到全民炒股氛围到来的时候，别忘了用股指期货来对冲，降低收益预期，只赚轮动的阿尔法收益，放弃市场的贝塔值；或是用期权对冲，给自己的收益上保险。自己还有一种选择，就是硬扛将来任何的回调（只适合自己有资金）。


以上是我对自己将来10年至20年构建的主要操作模式，中间的操作可能会随着自己对市场认识的深入或市场本身的变化做一些小的调整，但大的框架就是如此。
为什么说是主要操作模式呢？因为市场上还不乏特定环境下的大行情，如过去2年多的次新股行情，简单的策略就可以在短期内获取暴利，将来类似的行情或许还有，可以适当参与。

shaoye

丫头 发表于 2017-8-20 10:01
我一个同学在2015年就大力推广量化投资，看了一下内容，和你现在描述的差不多。
量化投资和公募基金追棒的 ...

建议不要购买国内任何的公募基金（指数基金除外），基金经理的水平跟你和我差不多的。这个市场上有些是真量化，有些是借量化这个噱头来忽悠大众；


你对量化可能了解不多，不是说把数据用电脑一跑就可以用来实盘的，就像通达信上面的指标一样，比如macd,12.28.9，这样的参数来指导交易，5年下来可能亏钱了，如果换一组10.24.7这样的参数，5年下来可能就赚钱了；量化也一样，同样的历史数据，不同的方法，5年的回测得出的结论是不一样的；可能有些自称是量化的基金，就是用了前面所说的10.24.7这样的参数得出的策略，5年赚钱了，但将来5年就不一定了，因为它的策略是过度拟合的。


同样的道理，为什么我说技术分析是没有多大意义的，比如，你用250天均线看历史行情，发现赢多输少，150天均线输多赢少，你肯定会用250天均线来指导自己的交易，但是这就是一种过度拟合的现象了，将来是没有指导意义的，你会发现将来赢多输少的均线可能变成了200天。

总的来说，好的量化策略是建立在好的逻辑之上的，而不是不断拟合出高收益的参数上面。

就像我昨天分析为什么“小市值在过去十年有效”的逻辑一样，它的底层逻辑是壳价值，并购重组监管不严格，盘子小好炒作等，这些清楚牢固了，策略的参数你随便调，基本都能跑赢市场的平均水平。什么是调参数，我昨天举例上说是第6名换股，这个6就是一个参数，那我改为第7名换、第8、第9才换股票，结果会是怎么样呢？只要上面说的底层逻辑牢固有效，这些参数的设置都是可以超越市场平均收益的。

shaoye

正在直播的雪球量化专场，你知道什么操作是不赚钱的吗？










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