从资金曲线的风格看交易的层次
高中的时候，学校组织过一场辩论赛，各个班逐对比赛进行淘汰。我们的辩论题目是《过程和结果，哪个更重要？》。那场比赛输掉了，不过这个问题让我思考了很长时间。后来交易方面的理解逐渐深入，对这个问题的认识角度也在不断发生变化。 不管是生活，还是投资，只要未到尽头，就是一个持续学习和进步的过程，其中任何时候的自满和膨胀都可能很快招来灾祸。一个过程中做得如何，会在极大程度上决定结果的好坏程度。 而反过来，结果又在很大程度上会反映出过程中的方方面面，可以给人以警示、教训，或是收获和成就感。两者相互作用，成为进步的阶梯，这是最正确的态度。 交易中，过程是一段时间内持续的分析、判断、买卖操作、持仓等待、持币等待，等等。结果呢？就是资金曲线，可以直接反映出收益情况、操作风格、风控能力等多方面的内容。今天我们就来聊聊如何从资金曲线上来检讨自己，以及从资金曲线上反映出来交易水平的几个层次。 第一层：初生牛犊，赌性十足。 俗话说“初生牛犊不怕虎”，在投资领域更是如此。想想当初刚入市场，年少轻狂，哪个没立下过通过投资发家致富变土豪的雄心壮志？看盘、看书、学技术分析，精神十足；操作起来大起大合，账户资金大起大落。“唰唰唰”三板斧结束，资金也基本就剩一少半了。这还是在股市里，若是外汇、期货市场，账户还没清零的一定是胆子特别小的。 这是交易的第一层次，也是最低的层次。水平不足暂且不提，最重要的是赌性太大。你把市场当赌场，市场必定把你当鱼肉。有些人会吸取经验教训，反思自己的资金管理模式。但还有很多人，可能终身都难克服自己的赌性，这样的人并不适合这个市场。 那么赌性反映在操作上，大概是这样的情况：比如股价跌破了某个关键位置，或是出现了不正常的快速下跌，赌博心理的人会继续持有，寄希望于走势能尽快反转；再比如判断走势会涨，那么越跌我就越买，直到把子弹打光。这些操作主要以扛单为主，不懂得截断亏损。那么对应的资金曲线可能就是这样的：
file:///C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB7D5.tmp.png 也就是说，一旦遇到大幅下跌，而且扛单不动的情况下，上图后半部分这样的大亏是在所难免的。 我时常听到身边有新手股民会在大亏或爆仓之后这么说：谁从最开始都是爆仓爆出来的，多爆几个仓就好了。对于这样的说法，我的观点只有一个：你骗得了别人，骗不了自己，所有类似的说辞都是在给自己的赌性找理由。 现在各家投资理论日渐成熟，尤其是资金管理这一方面，几乎是家家都强调的重中之重。有这么多前人的经验，完全没有必要通过连续爆仓来学习如何做资金管理和仓位管理。唯一的解释只有：自制力不足，行为任性。 第二层：连续阴跌，青黄不接。 在艰难渡过第一个层次之后，操作上开始规范，懂得止损的重要性，不会再被动扛单。紧接着第二个问题就来了，买入的点位总是不好，一买就跌，一跌就止损。有的时候涨了，也拿不住，本来50%的利润，可能赚10个点就跑出来了。而且总体上亏得比赚得多，资金还是一点点地减少，就如同股价阴跌，不知何时是个头。直到自信被打得体无完肤，开始怀疑人生。 其实这个阶段的主要问题在于，分析和操作的水平还有待提高。比如找进场点不够精确，走势震荡的范围总是超过止损承受的范围；或者选股能力不足，总是买到弱势股，别的股票都涨，就自己买的那只趴着不动；又或者心态上不够成熟，一跌就慌，一涨更慌，影响操作。这时候的资金曲线可能是这样的：
file:///C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB7D6.tmp.png 第三层：有来有回，总体不赔。 在渡过了第二个层次之后，通过努力学习和练习，终于掌握了一套比较完整的交易系统。这时候再交易，心里就比较有数了，买卖点的操作基本上有了明确的标准。交易系统的盈亏比和成功率方面，也进行了大致的统计。这时候的交易者，就会往两个方向出现明显的分化，一类是依赖大的盈亏比，可以承受较低的成功率；另一类是依赖高的成功率，可以承受小的盈亏比。 总体来看，如果有比较好的交易心态，能够做到较强的执行力的话，这个层次的投资者应该至少能做到不亏了。上面所说的两类投资风格，对应的资金曲线图可能如下图所示：
file:///C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB7E7.tmp.png 从图中我们可以明显看到两种风格的不同结果，一种是资金曲线慢涨快跌，另一种则是明显的快涨慢跌，但总体上上涨缓慢，也不够稳健。对于这两种风格怎么选择，我不做评论。这两种操作模式的高手都存在，也都做出过很不错的成绩，孰优孰劣就不需要争论了，只要找到适合自己的风格即可。 那么做到这个程度，可以说已经算是入了门，但还远远称不上到位。这两种操作模式，在当前的水平下，还存在比较明显的弊端。以高盈亏比模式为例，由于成功率不高，但盈亏比很大，所以交易的盈利就几乎全部依赖于少数几单超大的利润，这部分利润首先要抵扣掉期间所有亏损单的损失之后，才能作为真正的盈利。 这就要求在出现机会的时候，每一单都要操作，因为投资者无法确定下一单是否就是超额盈利的一单。一旦因为某种原因错过了，对资金曲线的成长性打击是很大的。 而对于高成功率的模式，一旦市场节奏发生变化，操作上达不到很高的成功率的要求，对于资金曲线的走势影响同样会很大。所以两者都太过于依赖自身的优势，而可能受到对方的伤害。 高盈亏比之下，一旦发挥不出优势，就会受到低成功率的持续伤害；高成功率之下，一旦出现成功率下滑，就会受到低盈亏比的持续伤害。所以，要尽快地再进一步，到达第四个层次中。 第四层：再接再厉，稳定收益。 在上一个层次中，交易的体系已经基本完整，但是操作模式和风格上还不能说完善。而且资金曲线容易出现上下波动导致原地踏步，甚至少量亏损。那么如何再进一步，达到稳定盈利呢？ 答案就是，对买点和卖点操作标准进行进一步的精确化，在任何级别的走势中进行操作时，都能做到在大行情出现的时候大多数能够把握住，当没有大行情的时候，小打小闹至少做到不亏。 这个说起来简单，但是很要技术功底，而且很多人就卡在这个地方，感觉无从下手。以高盈亏比的操作模式为例，能够抓住大行情，这是很好的，至少波段卖点上把握得相对到位，但美中不足在于其他操作中亏损单子太多，影响了资金曲线的形态。 所以就要从买点上做更精确的研究和把握，提高成功率，即使没有大行情可赚，在震荡行情里也不要每次买进都亏损，能小赚一点最好，最不济也要差不多打个平手，这样操作的压力就小太多了，即使错过一个盈利单，也只是少了点利润，不会对我本金造成什么影响。有这个体会吧？ 我身边有一些炒股很多年的朋友，也是只注重盈亏比，不太关注成功率，或是只关注成功率，不注重盈亏比，就像我描述的第三个层次的投资者。 其实两者都很重要，在一样有优势的前提下，另一样绝不能是短板，这样才能获得稳定的收益。成功率与盈亏比同时发挥作用，资金曲线也才能得到持续稳定的增长，如图：
file:///C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB7E8.tmp.png 获得大幅的收益以后，在接下来的交易中能够保住利润，直到出现下一次曲线向上拉升的机会，是这个层次的投资者面对的问题。那些赚了大钱以后迅速又亏回去的朋友们，要加把劲了。 第五层：土豪练成，交友可行？ 最后一个层次，不需要多说了。交易系统完全成型，投资理念日臻成熟，可以理性地看待市场和投资，有了自己独有的投资哲学。对于这样的人，我只能说：交个朋友吧！ file:///C:\Users\ADMINI~1\AppData\Local\Temp\ksohtml\wpsB7E9.tmp.png 开个玩笑，这个图别当真，没有人可以做到。回到最开始的话题，投资是需要一辈子持续的学习和提高，把握好这个过程，才可能会有好的结果。（日发港股 / 雪球）
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发表于 2017-3-23 18:34:25
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