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标题: 2021回顾 [打印本页]

作者: 陈江挺 时间: 2022-4-5 00:16
标题: 2021回顾

2021智慧投资遗憾出现了亏损。在股市，赚亏都会发生，重要的是不重犯过去的错误，在长期的运作中成为最终的胜利者。这里做个回顾和反思。

带来今年亏损的主要在生物制药类股票！美国这个国家全球领先最明显的两大行业分别是电脑和生物制药。这两大行业也提供了最多的投资机会。但很遗憾生物制药这个版块在2021年表现不好；智慧投资在生物制药版块的投资踩到几个地雷，虽然个股的风险分散做到了，但总体的结果令人失望。作为经验的总结，我将在日后尽量避免那些还在研发阶段的公司，虽然成功时5-7倍的回报令人垂涎，但失败时50-70%的损失令人痛惜，也有违我尽量回避风险的投资策略。

这里用几个股票解释我的投资思路。投资就是担风险，思考点在怎么平衡风险和报酬。

去年我们专门提了NVCR 和SBSW两只股票，先在这里回顾一下。NVCR从最高220跌倒现在70左右，我还还在等待公司其它癌症实验的结果，暂时不会入股。SBSW在2021年分红每股$1.67, 今年如果还有类似分红的话则我们买股的本钱都回来了，股票等于白送，感觉良好，基本面情况没有大变化，所以会继续持股，很多时候，赚到大钱不是炒功，是坐功。

在我们投资组合中有只生化药股是Intercept 制药，符号ICPT，公司现值4亿5千万。这里谈谈我选这只股票的思路。ICPT现有一种已上市的药OCALIVA，用来治疗天生胆管狭隘症，现在的年销售额大约3亿6千万。由于发现OCALIVA对脂肪肝症可能有效，现在正在进行双盲试验，争取得到将OCALIVA用于脂肪肝症的审批。在欧美由于饮食结构中肉类比较多，脂肪肝症是很流行的，现在还没有任何已批准药物。肝脂肪症的下一步是肝硬化和肝癌，对症的药物市场规模将以百亿美金计。很明显，如果药物试验成功，股价翻个5-8倍问题不大，或者更多！若不成功的话，会跌多少就说不清了！西药试验有个药物毒性的门槛会卡掉大多数，但OCALIVA已经过了这一关，而且如果公司不做双盲试验了，省下一大笔钱，公司现在的销售已能带来盈利，股价不至于跌到不见了。试验成果不久会出来，担风险吗？担多少？很头痛的决定！但这类试验成功的只有少数！我下了个小赌注。

药股的另一类是生产专利过期药的公司，如VTRS，本益比不到4，红利有3%，入股的思路是买便宜货。说实话，这类股票赚不到哪里去，但也亏不到哪里去！把握好买卖点可以赚些小钱。实在要等，3%的红利也好过存银行。

还有一种是机会投资，比如QIWI。一家俄国公司在美国上市。公司业务类似中国的微信支付。公司现在账户上的现金摊到每一股有9块美金，公司几乎没有负债，现在赚钱且每年分红$1.20；但股票市场交易价每股不到6美金。意思说有人送给你每股3美金请你来做公司股东，还每年分一块两毛钱美金红利。有这样的好事？第一感觉是把房子卖了换钱去买股票？但请读读新闻，俄罗斯周边现在发生了什么？真打成叙利亚就什么都没有了！我的判断是像俄罗斯这样的核大国，敢武力动他的国家不存在，经济制裁有影响，但不至于毁了这家公司。那就小小赌赌吧！一旦风平浪静股价应该很容易就超过20，等待的时候还有超过10%的红利。

现在谈谈周期股的投资。贵重金属，金融保险都可以归于周期股。周期股通常以低买高卖为操作手段（有别于高买更高卖）。以UIHC为例，这是家产物保险公司，做住家和商业产物的保险业务，业务主要在美国的东南部。产物保险的保费都是由精算师计算的，以过往的损益算出保费，通常只赚不赔！净利大约10%左右。但前两年美国东南各州碰到了几次不寻常的大飓风，这类产物保险公司都亏大了！UHIC的股价也从20 左右跌倒不到4块钱！产物保险公司最有价值的资产是其商业网络，就是那个经纪人团体，飓风毁不了这个团体。如果今年明年飓风情况正常，加了价的保费预示着公司会赚到大钱，股价回到20不困难。当然，如果今年再来个世界末日规模的飓风，公司也可能亏到倒闭！公司现值一亿五千万，年保费收入超过六亿，正常情况公司年净利会超过6千万。这种情况愿不愿担风险？担多少？我选择了下个小赌注，逢低建仓；一旦走势正常，会慢慢加股。

以上例子向大家解释了资金为什么投入这些股票，其它股票投资思路类似。投资是件担风险的事情，结果只能希望，无法保证。新药开发是美国最有竞争力的行业，但风险太大！成功率太低！虽然成功时很过瘾，若失败让人不舒服。我以后尽量不再碰这类公司。

今年开年前两个月大市跌了超过10%，纳斯达克跌了超过15%，算是股市的一个小修正。我们的投资逆势还有所上涨，主要是贵金属股的功劳。从历史来看，贵金属股是通胀环境的保护，如果有机会，我会适当增加些份额。

股票操作应该注重价值分析还是技术分析一直有争论。我自己用价值分析选股，思考过程大约就如以上的介绍，思路是平衡风险和报酬。随着时间的推移和股价的变动，我会加减仓位，这就用到技术分析的思路。投资是一门艺术，无法定量，要用心来感觉。

让我推测一下未来作为结尾。就我自己的判断，或许这次股市调整还没有结束，再来个10-20%的跌幅可能性很大。由于我们投资组合有一定份额的贵重金属股，相信可以抗的过去。希望2022年会是个好年份。

祝大家健康顺利。

2022-2-23

作者: 股友江晶 时间: 2022-4-5 03:17
谢谢。又学习了很多很棒的思路，也祝老师健康顺利

作者: zioking 时间: 2022-4-5 06:53
感觉陈老师的风格变了，怎么只重视基本面了，技术上没怎么说啊。

作者: 仰怀堂主人 时间: 2022-4-5 10:03
谢谢陈老师，一直在学习，受益匪浅。

作者: docliliang 时间: 2022-4-5 13:29
陈老师也在不断进步
这样思考要给个大大的赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！赞！
QIWI的投资是厄格雷姆式的投资，以低于公司流动资产甚至是账面现金的方式买入公司，具有非常大的安全边际。
UIHC的投资是投资一个好的商业模式，好的商业模式具备一定的护城河，不会轻易倒下的。
周期股的投资难度较大，但是如果判断好了业绩拐点也是很nice。

作者: smilesalot 时间: 2022-4-5 15:34
真是等了很久，终于等到了陈老师的2021年总结了，认真看完每一期总结，都很有收获。祝愿这个小社区发展的越来越好！一个人一辈子专注一件事很不容易。

作者: smilesalot 时间: 2022-4-5 15:52
惊叹于陈老师对医药股的认识及个股的深入研究程度，炒股的路上有陈老师这样的指点，会少走很多弯路。

作者: 股友江晶 时间: 2022-4-5 22:39
又看了好几遍，谢谢老师百忙之中的分享。又一次大开眼界，见识了成熟的投资者是怎么思考的。简单几句话，就将股票的基础脉络，讲得明明白白。并且从老师的讲述中，认识到参与股市就是要承担风险，来谋求收益，收益跟风险的衡量，以及承担多大的风险是决策的关键。
也认识到，股票市场有相当大的博弈成份，高手也可能输一两次，新手也可能赢几次，没人可以永远稳赢。扣除手续费税费，长期来说，水平差的会是输家。而不能正视自己状态，不能撇开自己情感严于律己，对自己能力对自己认知有偏差的人，会输得更多。

有了点不成熟的想法，就是，
1，完全不愿承担风险是赚不到钱的，要敢于在别人恐惧的时候，不敢动手的时候，先行一步。
2，了解要投资公司的基本情况，并事先在头脑中模拟各种变化，股市会作何反应，比如研究出新药会怎样，试验成功会怎样，失败怎么样，出现自然灾害怎么样，所需原料出现意外情况股市会怎么样走等等，并密切关注，一旦出现事先预计的情况，闪电行动，比别人快才赢面大

作者: 靠天吃饭 时间: 2022-4-6 11:01
请教陈老师一个问题：
您说到：”虽然个股的风险分散做到了，但总体的结果令人失望“。总体的结果令人失望，是因为总的仓位太重，没有坚持“轻仓以应对大市风险”吗？还是说投资组合中投入到生物制药类股票的仓位太重了？

作者: 克隆莫大 时间: 2022-4-6 16:46
请教陈老师另外的问题：
1、资本市场中能够走到彼岸的人占总玩家的比例大概是百分之多少？
2、资本市场中的决策是否多人组团决策比个人单独决策更具有优势？

作者: docliliang 时间: 2022-4-12 08:12
其实走到彼岸何其简单。买标普500指数被动基金就解决问题了

作者: wzj111888 时间: 2022-8-20 10:04
陈老师现在管理基金了，是不是给自己炒股风格不同了呢？文中例子多是从基本面和大的概率及宏观面考虑。很少谈及技术了。也许先少买一点，看看后期能不能走出趋势行情。

作者: 汪荣 时间: 2022-9-29 23:28
其实生物制药等三期完成后，风险会降低很多，虽然股价偏高，

作者: 63154509 时间: 2023-11-2 11:38
从2013年的总结，看到现在的总结，每次我都会在电脑里存个档。
总的来看，前些年的总结感觉的是激情，越到后面越是平淡，甚至于在今年的总结只说了出现亏损，连亏损的幅度以及和大盘的对比都没讲。

我自己的感受有下面几点：
1、炒股本身就是从繁到简的过程，所以前些年的激情体现为繁，后些年的总结更多的是告诉大家要简；
2、技术分析的方法说来说去就那么多，无非就是趋势、突破、买点、风控等等，掌握起来并不难，很多时候亏损，来源于自己选择的标的，在泰坦尼克号的船上面谈风景风情，一切都是虚无的；
3、相信每个人看了这份报告都会觉得枯燥，就像炒菜没加盐，简单到极致后，就是枯燥，所以本身炒股就是枯燥的。

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