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标题: 场外配资崩盘的真相 [打印本页]

作者: wffett 时间: 2015-7-2 22:12
标题: 场外配资崩盘的真相
看到一篇文章，感觉好有道理：
作者：金银岛岛主

链接：http://www.j-y-d.net/?fromuid=324107

就在A股命悬一线之际，央行又降准又降息的，似乎想要把牛市从悬崖峭壁活生生救起。大多数人认为接下来是要报复性反弹的。以至于大多数人忘了这一轮千点大跌的真实原因——融资盘。

很明显，接下来短线内是一场融资盘平仓压力和政策面救市的一场大博弈。

先前爆仓的配资盘，还有多少没有被强制平仓，还有多少人愿意补充配资账户保证金，接下来的平仓压力有多大，这直接决定了这个救市动作的效果。

神奇的“下午1:30到2:30”
不知大家有没有一种感觉，自从5月份监管层对场外配资严查以来，每逢下午1:30到2:30左右这个时间段，市场往往都会变得异常敏感和脆弱，会出现以往不常见到的非理性下跌，这是为什么呢？
其实秘密就在场外配资上。

因为目前活跃在我国资本市场上的场外配资公司，基本都把每一个交易日下午的1:00到2:00规定为客户追加保证金的时间，一旦客户在这个时间段内没能按时补充保证金，而对应的个股又出现进一步下跌趋势，配资公司就会在接下来的时间段内做好随时强行平仓的准备，这样一来由于时间点过于集中，任何一家配资公司对客户实施强行平仓都会引发某一只个股的下挫，而持有这只个股的投资人也许是来自多家配资公司的客户，杠杆比例也从1：3到1：5不等，因此下跌又会引发其他配资公司的强行平仓，进而进一步加深个股的跌幅。

如果仅仅发生在某一只个股，其实并不会导致大规模的踩踏，问题就出在了场外配资在最近几个月出现了野蛮生长，场外配资规模目前已经激增至万亿以上，如果算上伞形信托的话，这部分杠杆资金的规模已经超过了2万亿，因此涉及到的个股也越来越多，恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了6月26日的踩踏事件。

这种下跌逻辑在之前的A股市场上是很难见到的，究其根源是场外配资形成的杠杆资金不同于两融杠杆资金。

引发次轮千点暴跌行情的真正导火索！

引发次轮千点暴跌行情的真正导火索，就是配资资金与股指期货其实是存在高度相关性的。

按理说，在配资参与的个股中，一般除非有重大利空不然很少出现大面积跌停的局面，只要不跌停就不会触发配资客的警戒线或平仓线，也就不存在我们之前所说的大规模踩踏。

但是随着配资公司规模的不断做大，其承担的风险也就越来越大，配资公司为了最大限度地保证自己的利益不致受损，很多配资公司都专门聘请了专业的股指期货团队为他们运作股指期货对冲，同时很多资金量的配资客也有做股指期货对冲的需求。

简单说就是，一旦场外有机构大举做空股指期货，很多弱势股就会迎来大跌，而配资公司此时往往会借势通过强制客户减仓或平仓的方式进一步做空股市，从而在股指期货上谋取暴利，而这一切都是属于配资公司和少数大资金量配资客的游戏，大资金量的配资客根本不会被强平出局，因为在股指期货市场上谋取的暴利足够他们进一步补足保证金，而小资金量的配资客对此毫无应对之策，最终沦为了这轮踩踏的牺牲品。

配资过程探秘

场外配资形成的杠杆资金看似规模庞大，实则异常敏感，助涨助跌明显。两融杠杆一般为1:1，而场外配资目前行情下一般为1：3，正常情况一般都是1:5，5月份行情疯狂时甚至很多高达1:10，而且配资客户的门槛非常低，10万甚至几万就可以参与配资了。
这是什么概念？只要你手里有10万的资金，找到一家配资网站，1个多小时就能完成从开户到交易的整个流程，然后参与股市的资金量就可以轻松达到50万（按1:4杠杆），股票一个涨停板获得的收益就将近5万，达到了10万本金下50%的收益率。

真正可怕的是，这种配资的杠杆是有如复利式的增长。

比如盈利五万之后，他配资之后的股票市值不是简单的55万，而是（10+5）*5=75万。接下来是我们周边的一个真实案例：一个投资者从70万开始1:5配资炒股，没两个月，本金就从70万到1000万了。

暴跌前，他的股票市值经配资后，都是5000万了。结果，两个暴跌，他的本金包括最初的70万，就全部打水漂。

绝大多数配资的人都是这么搞的，也就是说无论他们之前赚了多少钱，反正两个跌停就一切全没了。

一般情况下，一旦遇到大跌，一个跌停板下来，配资公司就会要求客户补充保证金，要么就强行减仓甚至平仓，面临这种情况，这种资金量级的客户大多无力追加保证金，因此大多逃不过被平仓的命运，对于客户来说损失就是50%甚至更多。

也就是说，在10%的下跌幅度下，个股面临的不仅仅是5万市值蒸发，而是由此引发的50多万资金快速抽离的可能性，而且股票跌的越凶，诱发的平仓盘就越多，抽离的资金规模就越发庞大，进一步助推个股的下跌，这是一个恶性循环。

作者: wroger 时间: 2015-7-2 22:20
　　就在A股命悬一线之际，央行[微博]又降准又降息的，似乎想要把牛市从悬崖峭壁活生生救起。大多数人认为接下来是要报复性反弹的。以至于大多数人忘了这一轮千点大跌的真实原因——融资盘。很明显，接下来短线内是一场融资盘平仓压力和政策面救市的一场大博弈。先前爆仓的配资盘，还有多少没有被强制平仓，还有多少人愿意补充配资账户保证金，接下来的平仓压力有多大，这直接决定了这个救市动作的效果。

　　不知大家有没有一种感觉，自从5月份监管层对场外配资严查以来，每逢下午1:30到2:30左右这个时间段，市场往往都会变得异常敏感和脆弱，会出现以往不常见到的非理性下跌，这是为什么呢？

　　其实秘密就在场外配资上。因为目前活跃在我国资本市场上的场外配资公司，基本都把每一个交易日下午的1:00到2:00规定为客户追加保证金的时间，一旦客户在这个时间段内没能按时补充保证金，而对应的个股又出现进一步下跌趋势，配资公司就会在接下来的时间段内做好随时强行平仓的准备，这样一来由于时间点过于集中，任何一家配资公司对客户实施强行平仓都会引发某一只个股的下挫，而持有这只个股的投资人也许是来自多家配资公司的客户，杠杆比例也从1：3到1：5不等，因此下跌又会引发其他配资公司的强行平仓，进而进一步加深个股的跌幅。

　　如果仅仅发生在某一只个股，其实并不会导致大规模的踩踏，问题就出在了场外配资在最近几个月出现了野蛮生长，场外配资规模目前已经激增至万亿以上，如果算上伞形信托的话，这部分杠杆资金的规模已经超过了2万亿，因此涉及到的个股也越来越多，恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了6月26日的踩踏事件。这种下跌逻辑在之前的A股市场上是很难见到的，究其根源是场外配资形成的杠杆资金不同于两融杠杆资金。

　　首先，场外配资形成的杠杆资金看似规模庞大，实则异常敏感，助涨助跌明显。两融杠杆一般为1:1，而场外配资目前行情下一般为1：3，正常情况一般都是1:5，5月份行情疯狂时甚至很多高达1:10，而且配资客户的门槛非常低，10万甚至几万就可以参与配资了。这是什么概念？只要你手里有10万的资金，找到一家配资网站，1个多小时就能完成从开户到交易的整个流程，然后参与股市的资金量就可以轻松达到50万(按1:4杠杆)，股票一个涨停板获得的收益就将近5万，达到了10万本金下50%的收益率。

　　真正可怕的是，这种配资的杠杆是有如复利式的增长。比如盈利五万之后，他配资之后的股票市值不是简单的55万，而是(10+5)*15=75万。接下来是我们周边的一个真实案例：一个投资者从70万开始1:5配资炒股，没两个月，本金就从70万到1000万了。暴跌前，他的股票市值经配资后，都是5000万了。结果，两个暴跌，他的本金包括最初的70万，就全部打水漂。

　　绝大多数配资的人都是这么搞的，也就是说无论他们之前赚了多少钱，反正两个跌停就一切全没了。一般情况下，一旦遇到大跌，一个跌停板下来，配资公司就会要求客户补充保证金，要么就强行减仓甚至平仓，面临这种情况，这种资金量级的客户大多无力追加保证金，因此大多逃不过被平仓的命运，对于客户来说损失就是50%甚至更多。也就是说，在10%的下跌幅度下，个股面临的不仅仅是5万市值蒸发，而是由此引发的50多万资金快速抽离的可能性，而且股票跌的越凶，诱发的平仓盘就越多，抽离的资金规模就越发庞大，进一步助推个股的下跌，这是一个恶性循环。

　　其次，配资资金追求稳定回报，而且具备“先人一步”的巨大优势，配资客实际上是任人宰割。目前我国的配资公司发展迅速，IT团队的信息化风控加上恒生HOMS系统的先天优势，可以确保可以对配资客户的资金进行每分钟数次的快速扫描加上人工盯盘的辅助。可以说，配资资金在整个A股市场上几乎拥有最敏感的嗅觉，为了保证自有资金不受损，一有风吹草动他们都跑的最快。

　　这不恐怖，恐怖的是他们一跑就会引发某只股票市值的快速抽离诱发踩踏，代价就是融资客自有资金的灰飞烟灭和个股的恐慌抛售。有配资公司人士就表示，他们从业10来年，做配资从未赔过一分钱，他们会根据客户的资金规模巧妙地设计配资比例，就算是2009年的重庆啤酒(19.69, -0.76, -3.72%)，配资公司在获得500万保证金的情况下，为客户提供了1:1的配资，在重仓的情况下经历了9个跌停板，配资公司的500万依然没有损失一分钱！

　　可见，对于配资公司来说，他们会根据不同客户的资金量来为他们量身定做一套配资杠杆，以确保配资公司的最大收益，究其根本原因就是永远有融资客的自有资金为他们挡住飞来的第一颗子弹保命，融资客永远都是任人宰割。

　　最后，也是引发次轮千点暴跌行情的真正导火索，就是配资资金与股指期货其实是存在高度相关性的。按理说，在配资参与的个股中，一般除非有重大利空不然很少出现大面积跌停的局面，只要不跌停就不会触发配资客的警戒线或平仓线，也就不存在我们之前所说的大规模踩踏。但是随着配资公司规模的不断做大，其承担的风险也就越来越大，配资公司为了最大限度地保证自己的利益不致受损，很多配资公司都专门聘请了专业的股指期货团队为他们运作股指期货对冲，同时很多资金量的配资客也有做股指期货对冲的需求。

　　简单说就是，一旦场外有机构大举做空股指期货，很多弱势股就会迎来大跌，而配资公司此时往往会借势通过强制客户减仓或平仓的方式进一步做空股市，从而在股指期货上谋取暴利，而这一切都是属于配资公司和少数大资金量配资客的游戏，大资金量的配资客根本不会被强平出局，因为在股指期货市场上谋取的暴利足够他们进一步补足保证金，而小资金量的配资客对此毫无应对之策，最终沦为了这轮踩踏的牺牲品。

　　配资公司最早起源于厦门，随后在江浙一带获得了野蛮生长，他们的恐怖实力和手段让参与市场中的散户无以为继，甚至管理层目前也没有万全的应对之策。在这一波清查场外配资的活动中，原本不至于酿出如此大的踩踏事件，但不想场外做空股指期货力量的强势介入，让原本专心股市的配资资金开始伸手股指期货市场参与对冲，这样一来，很多事情就超出了管理层的预期也超出了股市的承受能力。回到接下来的A股市场来看，这股配资崩塌剩下来的压力到底有多大，恐怕不容小觑。

　　(本文作者介绍：青年经济学家，CCTV证券频道首席策略评论员，总制片人兼节目制作总监。)

作者: wroger 时间: 2015-7-2 23:28
帮楼主发全了..

作者: cw123en 时间: 2015-7-3 09:14
标题: 配资炒股的大喜与大悲
投机没有新鲜事，又一个貂皮大衣的故事...　　

狂赚6倍后又全部亏光

　　“都不知道怎么和老婆交代了，偷偷把10万买车的钱投入了股市，全部都亏进去了。”投资者王凯（化名）告诉记者。

　　记者在采访中发现，与以往相比，本轮牛市有一个鲜明的特点，那就是许多股民动用了杠杆，玩起了融资融券。

　　去年11月，王凯在上证指数2800点附近感觉大牛市即将到来，也想博一把。据他说，当时手头只有十多万买车的钱，因为自有资金量不大，十万元开不了两融。看到行情这么好，就去外面非正规的股票配资公司，结果运气也还不错，他10万元配置50万元进行操作，在今年大盘冲击5000点时，他配资来的60万元做到了120万元。

　　5月底，随着A股上涨到5000点，很多人高呼泡沫来了，他也看到了其中的风险，于是还掉了50万元，还剩70万元，等于拿了10万元赚到了60万元。他准备把钱拿出来，给老婆一个惊喜。可是，大盘在5月29日、6月4日连续两次大跌后又活生生地拉红盘，他心里又痒痒了。

　　“我当时在想，跌了两次都没跌下去，万一这波能够直接冲过2007年6124的高点呢？”他又去问配资公司借钱，这次有本金70万元，按照1比5，配了350万，总计420万。

　　“当时认为加杠杆炒股其实没什么可怕的，社会进步了，我们也要与时俱进，新的赚钱工具要接受并且利用它，太保守肯定赚不了大钱。”因为有了10万加杠杆赚60万的经历，信心爆满的他当时想的是400多万翻一倍，赚了400万就直接去换房子了。

　　带着这样的想法，6月12日他又进入了市场。不过这次幸运之神没有眷恋他，从6月15日开始，股市开始下跌，他420万的钱全部买了创业板，随后这周里账户里每天基本都是10万、20万的亏损，因为一天亏掉了一两年的收入，根本割不下手，昨日的暴跌把他自己70万的本金全部亏光，配资公司强行把股票平仓，70万元一周之内全部化为乌有。

　　提醒

　　杠杆是一把双刃剑

　　“杠杆其实是一把双刃剑，如果风险控制不好，很可能导致血本无归。身边不少人都是1∶5的杠杆买股票，这次的暴跌基本都爆仓了。”老股民郑先生告诉记者，这波牛市中，他的收益一倍还不到，对于很多新股民动辄两三倍的收益，这简直弱爆了。现在两市1.9万亿元的两融余额，在他看来就像是一个高悬的堰塞湖，一旦大盘深度回调，就会引起严重的踩踏事件。机构可以在大盘重挫的时候通过股指期货做空的方式进行对冲，而散户就只能被动承受。

　　市场人士也表示，融资加杠杆去做股票，如果赚的话会赚很多，亏的话同样会亏很多，同时还会受到券商、配资公司的风险制约。一旦出现风险，投资者没有追加保证金的话，券商、配资公司就会强制平仓，所以做股票融资的股民千万不能满仓操作。

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股票配资利益链：场外配资规模或超5000亿

　　2015年06月14日，证券业协会下发评估认证规范，要求券商进一步管控券商信息系统外部接入。此举进一步收紧了场外配资市场的生存空间。

　　今年4月中旬，证监会发文要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利，拉开了迄今已历时2月的围剿配资行为的大幕。

　　目前尚无监管机构公布场外融资的具体数据。深圳市一位P2P平台创始人估计，这一规模在5000亿左右。5000亿的规模尚不足沪深两市融资余额的四分之一(根据wind资讯，截至6月12日，沪深两市的融资余额为2.2万亿)。但是因为场外配资存在杠杆较高、利益链条较为复杂及HOMS端口的清查问题，其对市场的诸多影响尚待厘清。

　　如果市场上行，投资者、配资公司、信托等参与者均能从场外配资中分“一杯羹”;但是如果市场下行，最终埋单的将是配资者。值得注意的是，配资市场迅猛发展的同时有可能产生内幕交易、老鼠庄等违规操作。

　　不过21世纪经济报道记者的调查显示，到目前为止，尽管监管方措辞逐步严厉，但并立即全面切断券商与配资公司之间的信息传输接口，部分配资公司仍可正常使用恒生电子公司的HOMS资产管理系统(一种目前国内基本占完全垄断地位的配资操作软件)。

　　国内配资行业正在经历焦虑、观望、部分退出的阵痛，但也有另一些顽强的从业者开始思考HOMS之外的其他活路。

万亿HOMS端口隐忧

　　“我们仍然在正常使用HOMS，但是究竟能正常使用到那一天，的确不知道”，6月14日下午，长相粗犷的林全易(化名)有些无奈地喝了一口茶，继续道：“如果真有哪一天，那我们就告诉配资客户，这是不可抗力因素，我们就会对他们的账户进行清算了结。”

　　具体了结办法，无非是钱归钱，票归钱。如果配资客户的账上只有钱，就把该还给配资公司的钱还掉，剩下的该归客户的钱划给他自己带走;如果客户账上还有股票，就在HOMS接口被停掉后，第二天把客户账上的票用手工全部卖出来，其中的HOMS被停时的股票价格与实际卖票时的股票差价，由客户承担，然后再平账销户。

　　所谓HOMS，是指杭州一家软件公司杭州恒生电子集团有限公司(现恒生电子股份有限公司，SH.600570)开发的一套投资类的资产管理软件。该软件最初主要是针对私募基金开发的专用软件，但2014年11月后，因国内股市走牛，一些炒股人士的融资需求剧增，证券市场外的一些逐利资金开始通过HOMS系统向这些有融资需求的炒股者，以1：4或1：5的资金配套借出资金给炒股者。

　　据21世纪经济报道记者了解，股票场外配资大多使用恒生HOMS系统。华中地区一位恒生电子市场部负责人向21世纪经济报道记者介绍，现在市场上70%以上的信托公司使用恒生的资管系统，70%以上的券商使用恒生的柜台系统，恒生对接的券商、信托渠道占大部分，剩余部分市场份额为铭创等占据。

　　“全面禁止券商的HOMS接口，或者说把券商对外的所有HOMS接口一下子一刀切，是不可能的事情”，林全易说，目前国内差不多所有的公募基金、私募基金，以及在股市中投资的保险公司、信托公司和其他机构，其中绝大部分机构在交易所没有自己的交易席位，只能通过证券公司委托交易，它们也基本上是用的是HOMS系统。

　　“我们没有收到停止使用的通知。”6月14日，浙江地区一位接入HOMS系统的配资公司人士向21世纪经济报道记者表示，“证监会针对的是伞形信托，我们现在P2P场外融资管不了，生意还是很火爆。”

　　“现在在这个金融操作平台上跑的资金总量大致为1万亿元至2万亿元，在北京，一家基金公司的资金动辄几百亿元、上千亿元，都在通过HOMS接口跑交易数据，你怎么关?” 林全易说。

　　前述恒生电子负责人介绍，现在监管层禁止的是伞形信托，但是单一结构化信托还能使用并且每周都有配资在增发。“信托、私募、公募不可能停，因为这款软件就是提供给他们，监管层担心的还是场外配资。”他说，“如果监管层确实暂停了券商场外配资的数据端口，那么想接HOMS只能发单一结构化的产品，然后再去拆分。”

　　据21世纪经济报道记者了解，伞形信托和单一结构化信托的设置规则并不一样：伞形信托可以随时增加子产品，不用再设置产品合同。单一信托产品做完之后需要再次向监管部门备案、审批，速度较慢。

　　“假如申请了一个亿的伞形信托，一个亿可以分成很多小账户分配给客户配资，如果客户需求太大，可以在伞形信托里面再加一个亿。但单一信托里面无法追加，需要再申请一个单一结构化信托。”深圳地区P2P平台负责人如是解释。

　　据21世纪经济报道记者了解，一些配资公司已经调低了杠杆。杠杆降低之后，平仓线和警戒线则相对提高，股票配资者被爆仓的可能性也随之降低。

　　恒生电子官方网站上有关HOMS平台上跑的资金总量的数据是，“几百亿元”。目前无法确认该公司公布的此数据量的统计时间及范围。

股票配资利益链

　　前述深圳地区P2P平台创始人向21世纪经济报道记者介绍，场外民间配资市场总规模大概在3000亿左右，约占A股日均成交量的20%以上，而P2P配资的规模占到总规模的1/10。“场外配资数据是我们从恒生HOMS那获取的，其中不包括阳光私募这些产品，现在保守估计已超过5000亿的规模。”他说。

　　21世纪经济报道记者了解到，场外配资主要通过信托/资管方式及P2P方式实现。使用P2P方式时，配资公司通过网络吸引配资客户，让客户通过P2P网站达成保证金交付和配资撮合。信托/资管方式则至少叠加了两重杠杆，银行、信托等机构均参与其中。信托融资参与股票配资最初借助伞形信托实现。这类产品通常由股票配资商出资做劣后级，杠杆比例大多为1：4左右，优先级则由信托公司发行产品募集。

　　“现在实体经济不好，银行很愿意投钱到配资市场上来，因为有价证券流动性好、风险可控。”前述深圳地区P2P人士表示。因此，实践中信托方式的优先级部分主要由银行理财资金购买，银行要求此类理财产品的年化收益在8%左右。信托在其中只充当通道作用，其产品报酬率在千分之四左右，收益率略高于银信产品。

　　第二层杠杆则来自股票投资者，即投资者支付一定保证金从配资公司融资。经过层层加码，股票投资者获得这部分资金的年化成本已在18%左右，甚至有的成本已经超过基准利率的4倍，属于高利贷的范畴。

　　“整个配资是一层层的抵押担保的性质，配资公司向信托融资是杠杆操作，向投资者配资又放大了杠杆。” 华中地区一位从事P2P配资行业的人士对21世纪经济报道记者表示，“如果没问题，那大家都好：如果某个环节出现问题，整个链条就断了。”而这个链条的末端指向投资者。

　　对于上述场外股票配资参与者，如果股市持续上扬，股票投资者、配资公司、银行等都能从中获利。但是当牛市结束，最终的埋单者将是场外股票投资者，甚至由于强制平仓而可能造成系统性风险。

　　前述深圳地区P2P平台创始人对21世纪经济报道记者表示，“假如股票出现连续跌停，配资公司强制平仓后股票也没法卖出，配资公司、银行理财的资金也会受损。”

　　另外的一些利益相关者则是券商和恒生电子Homs。21世纪经济报道记者了解到，恒生HOMS获利主要对每笔交易收取一定比例的费用，通常为交易金额的0.01%，且是双向收取。券商则从交易中收取佣金。

　　“券商营业部在全力招揽客户，客户在券商席位下交易越多越好。”前述华中地区一位从事P2P配资行业的人士表示。他介绍，一些券商甚至将一些达不到两融标准的客户介绍给与其开展合作的P2P公司进行配资，以此获取佣金收入。

　　更为严重的是，一些违规行为可能利用配资市场进行操作。业内人士指出，因为场外股票配资使用HOMS系统使得交易账户虚拟化，监管机构对交易指令的追踪和监管体系失效，场外股票配资出现老鼠仓、内幕交易行为的可能性大大增加。

HOMS之外新途径

　　不过成都市做配资的王可(化名)6月15日则没林全易这么幸运，他的配资公司所在的证券公司目前已经关闭了HOMS接口。但是他已经找到了另一种解决方案，通过在一家信托公司开设理财账户的方式，走信托公司炒股通道的途径，轻易绕过了券商关闭HOMS系统这一限制。

　　王可说，他拿到的最新信息，是目前除了信托和券商的资产管理的HOMS接口，其他个人和公司在券商那里的HOMS通道，都会被关停掉。

　　“券商关闭针对个人和公司的HOMS接口后，当前也没有其他方式可以解决从券商处继续运营配资公司的问题。” 王可认为。

　　上述信息显示，监管方即使完全切断券商的HOMS接口，也不能堵死配资公司的生存空间，因为配资公司至少还有信托、券商资管、人力操作3个途径可继续存活。

　　不过林全易也表示，在个人多账户政策开通后，配资公司可以通过最笨的人工操作方式来展开配资业务，每个账户对应公司旗下的一个配资客，但此做法的问题在于，只能通过合同条款，而不是通过软件系统直接限制配资客的单只股票持仓超过总资产的50%，且在接近平仓线及强行平仓时，只有靠人眼紧盯的方式来解决，完全没有HOMS系统方便。

　　“差不多一个工作人员最多只能同时盯8个客户，我近100个客户，就得新增配近10人，加大了人力成本，还没法如以前一样可以确保风险控制”，林全易说，用HOMS系统，配资公司的资金提供方，可以随时看到自己的资金被分配给了谁，他究竟进了多少股票，盈亏状况怎么样，最坏的情况时，系统如何及时强行平仓掉，以确保资金提供方的资金安全，这样相对安全、透明化的操作，可令配资公司吸引更多的资金加入配资资金提供的队列。

　　本报记者在调查中还得知了配资公司的另一个存活途径，通过软件编程人员对任何一个券商的电脑客户端、手机APP软件反馈回来的数据及交易信息进行解析，只需要几个普通程序员，就可以轻易编写一个专门的信息接口软件，将本次被监管方及券商切断的HOMS接口“重新接上”。

　　“做一个接口软件其实很简单，无非是采用抓包方式解析一下用户电脑端或手机端软件的上传下载信息，以及其信息加密机制，就可以编制与现有的HOMS对接的一个接口程序了。”重庆市一位黑客级的安全程序员对本报记者称，在互联网时代，证券公司不得不通过互联网特别是无线互联网向用户传输交易数据和基础信息，这实际上是一种开放性“接口”。

个人版证券公司之死

　　林全易认为HOMS接口没有被完全关闭或无法完全关闭的另一个理由是，恒生电子公司的软件依旧可以去新开户使用。

　　6月15日，恒生电子客户服务人员在电话中称，HOMS只是一个金融资产管理工具，该公司目前与国内20多家证券公司签署了合作协议，并有接口对接，新客户只需要自己在这20多家证券公司开设有股票账户，就可以直接使用HOMS系统展开配资业务。

　　该公司用于配资公司的系统，是HOMS涌金版。本报记者的实际试用结果显示，HOMS系统搭建的架构及体系，以及其零售价的经营策略，可以令任何个人瞬间开设一家“准证券公司”或配资公司。

　　其“开设”流程是：拥有一个在恒生电子公司合作的20多家券商中任何一家证券公司的股票、资金账户;一台电脑或多台电脑，没有多台电脑的，有一台电脑多台手机也行;其三，有一批不菲的资金或可以在外融入较低成本的资金。

　　做法是，安装HOMS系统，调入资金，就可以直接在软件中为配资客开设子账户，设置各种交易限制或条件，配资客就可以用子账户名和密码交易了。

　　只要有资金，开设这种配资公司的最快速度，可在1小时内完成，其开设主要工程，无非是安装程序，设置程序而已。当然，前提是工商注册及税务手续等程序不考虑在内。

　　如此简单。通常配资公司的配资费率成本是月息2分，这相当于年息36%。这一收益率与小额贷款公司等类金融公司相当，而目前国内开设小额贷款公司均有审批门槛，且审批流程过长。

　　“配资客户有没有在证券公司开设股票账户，有没有炒股经历或经验，都可以在子账户中操作，因为所有交易最终都会统一传递到配资公司在证券公司的单个账户上，体现为‘一个人’的交易，其实那是一个‘母账户’。”恒生电子公司客服人员说。

　　如此专门针对机构使用的软件“流落”民间，恒生电子公司靠什么挣钱?

　　林全易说，是靠流量收费。恒生电子公司客服人员确认了按流量计费的方式，费率为万分之一至万分之零点五。如果要想享受万分之零点五的费率，就得采用“保底月消费”的方式——这一听上去跟国内通信公司收费方式的名称，其实是指配资公司想要万分之零点五的费率，就得每月保底支付5万元。

　　“国外没有配资公司的原因在于，他们没有涨跌幅限制，像香港股市，有时候某只票瞬间涨跌80%以上，在这种市场是没人敢做配资的，你甚至还没来得及强行平仓掉就死掉了。”林全易认为，配资是一种中国特色。

　　中国的配资市场主要兴起于2014年7月本次牛市发端，此时恒生电子股价约28元，至2015年6月15日时，恒生电子的股价为149.55元。

　　这一天，恒生电子跌停。

作者: 毛经纬 时间: 2015-7-3 13:44
我表示去杠杆阶段才知道了有这么多的杠杆资金，为什么没人来对我宣传呢？

作者: wffett 时间: 2015-7-5 11:53

wroger 发表于 2015-7-2 11:28 PM
帮楼主发全了..

谢谢~，我从岛主的网站上只看到这些

作者: wffett 时间: 2015-7-5 11:58

毛经纬发表于 2015-7-3 01:44 PM
我表示去杠杆阶段才知道了有这么多的杠杆资金，为什么没人来对我宣传呢？ ...

因为都是非正规的，不敢太明目张胆，而且给你发短信，你肯定以为是骗子

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